El año en cifras

Balance	Pérdida del ejercicio
El balance del BCE se redujo en 37,3 mm de euros en 2025, debido principalmente al descenso de los valores mantenidos con fines de política monetaria, ya que el Eurosistema dejó de reinvertir los vencimientos de principal de las carteras APP y PEPP.	Las pérdidas del BCE en 2025 fueron muy inferiores a las de 2024, debido principalmente a la disminución de los gastos por intereses derivados del pasivo TARGET neto. Las pérdidas de 2025, al igual que las de los dos ejercicios anteriores, se reconocen en el balance del BCE para su compensación con beneficios futuros.
Balance	Beneficio/(pérdida) del ejercicio
(mm de euros)	(millones de euros)

1 Informe de gestión

1.1 Objeto del informe de gestión del BCE

El informe de gestión es una parte integral de las Cuentas Anuales del BCE que proporciona información contextual sobre sus estados financieros^[1],,[2]. Puesto que las actividades y operaciones del BCE se realizan en apoyo de sus objetivos, su posición financiera y sus resultados deben considerarse conjuntamente con sus actuaciones.

A este respecto, el informe de gestión presenta las tareas y actividades principales del BCE, así como su impacto en los estados financieros. Asimismo, analiza los cambios más importantes registrados en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias durante el año e incluye información sobre el patrimonio neto del BCE^[3]. Por último, describe el entorno de riesgo en el que opera el BCE, presentando información sobre los riesgos específicos a los que está expuesto, así como sobre las políticas de gestión de riesgos aplicadas para mitigarlos.

1.2 Tareas y actividades principales

El BCE forma parte del Eurosistema, que comprende, además del BCE, los bancos centrales nacionales (BCN) de los Estados miembros de la Unión Europea (UE) cuya moneda es el euro^[4]. El objetivo primordial del Eurosistema es el mantenimiento de la estabilidad de precios. El BCE desempeña las tareas que se describen en el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea^[5] y en los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo (Estatutos del SEBC)^[6] (Figura 1). El BCE lleva a cabo sus actividades con el objetivo de cumplir su mandato y no con la intención de obtener beneficios.

Figura 1

Tareas principales del BCE

Las operaciones de política monetaria del Eurosistema se registran en los estados financieros del BCE y de los BCN de la zona del euro, conforme al principio de ejecución descentralizada de la política monetaria en el Eurosistema. El BCE no utiliza algunos de los instrumentos incluidos en el marco operativo de la política monetaria del Eurosistema, por lo que no tienen impacto en sus estados financieros^[7].

El cuadro 1 presenta un esquema de las actividades principales del BCE en cumplimiento de su mandato y su impacto en los estados financieros del BCE.

1.3 Evolución financiera

1.3.1 Balance

Hasta 2022 el balance del BCE continuó aumentando (véase gráfico 1), debido principalmente a las compras simples de valores efectuadas por el BCE en el marco del programa de compras de activos (APP) y del programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), en el contexto de la ejecución de la política monetaria del Eurosistema^[13]. En 2022 la expansión fue más moderada debido a la finalización de las compras netas de valores en el marco del PEPP y del APP a final de marzo de 2022 y el 1 de julio de 2022, respectivamente. El balance del BCE se contrajo en 2023 y 2024, como resultado de la reducción gradual de las tenencias del APP, debido a la reinversión solo parcial de los vencimientos de principal entre marzo y junio de 2023, y a la suspensión definitiva de esas reinversiones en julio de 2023. El descenso gradual de las tenencias del PEPP, debido a que la reinversión solo parcial del principal en el segundo semestre de 2024, también contribuyó a la reducción del balance del BCE en ese año. Estas reinversiones concluyeron a final de 2024.

En 2025, el balance del BCE experimentó una contracción adicional de 37,3 mm, situándose en 603,3 mm de euros, debido a la amortización continuada de los valores mantenidos en el marco de los programas APP y PEPP. Estas amortizaciones se tradujeron en una reducción de los valores mantenidos con fines de política monetaria, mientras que su liquidación en efectivo en cuentas TARGET dio lugar a la consiguiente disminución de los pasivos intra-Eurosistema, que fue compensada solo parcialmente por las salidas de efectivo resultantes de la disminución de los depósitos en el BCE, lo que se tradujo al mismo tiempo en un descenso de otros pasivos.

Gráfico 1

Componentes principales del balance del BCE

(mm de euros)

Los valores denominados en euros mantenidos con fines de política monetaria suponían el 54 % de los activos totales del BCE a final de 2025. El BCE mantiene en esta partida del balance los valores adquiridos en el marco del programa para los mercados de valores (SMP), el tercer programa de adquisiciones de bonos garantizados (CBPP3), el programa de compras de bonos de titulización de activos (ABSPP), el programa de compras de valores públicos (PSPP) y el programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP). Los valores adquiridos en estos programas se valoran por el coste amortizado minorado por las pérdidas por deterioro.

Sobre la base de las decisiones del Consejo de Gobierno, el Eurosistema dejó de reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del APP y el PEPP que iban venciendo desde julio de 2023 y final de 2024, respectivamente. Como resultado de esas decisiones, los valores mantenidos por el BCE con fines de política monetaria se han reducido a un ritmo mesurado y predecible. En total, esas carteras disminuyeron en 51,5 mm, situándose en 325,3 mm de euros en 2025 (véase gráfico 2). La cartera APP se redujo en 33,7 mm, situándose en 186,5 mm de euros, y las tenencias de valores en las carteras PSPP, ABSPP y CBPP3 disminuyeron en 26,5 mm, 4,0 mm y 3,1 mm de euros, respectivamente. La cartera PEPP se redujo en 17,8 mm, situándose en 138,6 mm de euros.

Gráfico 2

Valores mantenidos con fines de política monetaria

(mm de euros)

Los valores mantenidos por el BCE en el marco de los programas APP y PEPP a final de 2025 tenían una estructura de vencimientos diversificada (véase gráfico 3)^[14].

Gráfico 3

Estructura de vencimientos de los programas APP y PEPP

En 2025, el valor total equivalente en euros de los activos exteriores de reserva del BCE, formados por tenencias de oro, derechos especiales de giro, dólares estadounidenses, yenes japoneses y renminbis chinos, aumentó en 13,6 mm, situándose en 116,8 mm de euros.

El valor equivalente en euros de las tenencias de oro del BCE se incrementó en 18,9 mm, situándose en 59,8 mm de euros en 2025 (véase gráfico 4), debido a la subida del precio de mercado en euros de ese metal. Este aumento también dio lugar a un incremento equivalente en las cuentas de revalorización del oro del BCE (véase apartado 1.3.2 «Patrimonio neto»).

Gráfico 4

Tenencias de oro y precios del oro

(escala izquierda: mm de euros; escala derecha: euros por onza de oro fino)

La posición del BCE en moneda extranjera en dólares estadounidenses, yenes japoneses y renminbis chinos calculada en euros se redujo en 4,8 mm, situándose en 55,2 mm de euros en 2025 (véase gráfico 5), debido principalmente a la depreciación del dólar y el yen frente al euro^[15]. La depreciación del dólar también se refleja en los menores saldos de las cuentas de revalorización del BCE (véase apartado 1.3.2 «Patrimonio neto»), mientras que la depreciación del yen dio lugar a una minusvalía por tipo de cambio registrada en la cuenta de pérdidas y ganancias a final del ejercicio, ya que las cuentas de revalorización relacionadas se habían agotado completamente en 2024 (véase apartado 1.3.3 «Cuenta de pérdidas y ganancias»). A pesar de esta minusvalía, las tenencias de yenes aumentaron como resultado de un reequilibrio estándar para alinear la composición de las reservas exteriores del BCE con la asignación objetivo. Como parte de este reequilibrio, el BCE vendió durante el primer trimestre de 2025 una pequeña parte de sus tenencias de dólares y reinvirtió íntegramente los ingresos obtenidos en yenes.

Gráfico 5

Tenencias de divisas

(mm de euros)

El dólar estadounidense continúa siendo el principal componente de la cartera de reservas exteriores del BCE, suponiendo el 78 % de dicha cartera a final de 2025.

El BCE gestiona la inversión de sus reservas exteriores mediante un enfoque de tres etapas. En primer lugar, los gestores de riesgos del BCE diseñan una cartera de referencia estratégica, que se somete a la aprobación del Consejo de Gobierno. En segundo lugar, los gestores de cartera del BCE definen la cartera de referencia táctica, que se somete a la aprobación del Comité Ejecutivo. En tercer lugar, los BCN ejecutan de forma descentralizada las operaciones de inversión diarias.

Las reservas exteriores del BCE se invierten en valores, adquisiciones temporales y depósitos del mercado monetario, o se mantienen en cuentas corrientes (véase gráfico 6). Los valores que componen esta cartera se valoran a precio de mercado a fin de año.

Gráfico 6

Composición de las inversiones de reservas exteriores

(mm de euros)

El objeto de las reservas exteriores del BCE es financiar posibles intervenciones en el mercado de divisas. Este propósito determina los tres objetivos de la gestión de esta cartera, que son, por orden de importancia, la liquidez, la seguridad y la rentabilidad. En consecuencia, prácticamente la mitad de esta cartera se compone de valores con vencimientos a corto plazo (véase gráfico 7).

Gráfico 7

Estructura de vencimientos de los valores denominados en moneda extranjera

La cartera de recursos propios del BCE se compone principalmente de las inversiones de su capital desembolsado y los importes mantenidos en el fondo de reserva general y en la provisión para riesgos financieros^[16]. El valor de la cartera se incrementó en 0,4 mm, situándose en 23,1 mm de euros (véase gráfico 8), debido principalmente a la reinversión de los ingresos por intereses generados en la cartera.

Gráfico 8

Cartera de recursos propios del BCE

(mm de euros)

La cartera de recursos propios se compone casi íntegramente de valores denominados en euros valorados a precio de mercado a fin de año. En 2025, los títulos de deuda pública suponían el 73 % del total de la cartera.

El porcentaje de inversiones verdes en la cartera de recursos propios continuó aumentando, desde el 28 % a final de 2024 hasta el 33 % a final de 2025^[17]. El BCE tiene previsto incrementar esta proporción en los próximos años^[18]. En 2021 y 2022, las compras de bonos verdes en los mercados secundarios se complementaron con inversiones en el fondo de inversión en bonos verdes denominados en euros para bancos centrales (EUR BISIP G2) creado por el Banco de Pagos Internacionales en enero de 2021. En octubre de 2024, el BCE comenzó a invertir una pequeña parte de sus recursos propios en fondos cotizados (ETF) de renta variable que siguen índices alineados con París^[19]. Esta diversificación mejora el posible rendimiento de la cartera de recursos propios del BCE y avanza en la alineación de sus inversiones con una senda de descarbonización compatible con los objetivos del Acuerdo de París y de la legislación europea sobre el clima^[20].

El objeto de esta cartera es proporcionar al BCE los ingresos necesarios para ayudarle a hacer frente a los gastos de explotación no relacionados con el desempeño de sus tareas de supervisión^[21]. La cartera se invierte en activos denominados en euros dentro de los límites que impone su marco de control de riesgos, lo que da lugar a una estructura de vencimientos más diversificada (véase gráfico 9) que la de la cartera de reservas exteriores.

Gráfico 9

Estructura de vencimientos de la cartera de recursos propios

A final de 2025, el valor total de los billetes en circulación emitidos por el Eurosistema ascendía a 1.619,5 mm de euros, lo que supone un incremento del 2,0 % respecto al final de 2024. Al BCE se le ha asignado una participación del 8 % del valor total de los billetes en euros en circulación, que ascendía a 129,6 mm de euros a final del año. Tanto el BCE como los BCN de la zona del euro están legalmente facultados para emitir billetes en euros. Sin embargo, en la práctica, sólo los BCN emiten o retiran físicamente de la circulación los billetes en euros. En consecuencia, el BCE registra activos intra-Eurosistema frente a los BCN de la zona del euro por un importe equivalente al valor de los billetes en circulación que se le han asignado.

Los pasivos intra-Eurosistema del BCE, que comprenden fundamentalmente los saldos TARGET netos de los BCN de la zona del euro frente al BCE y los pasivos del BCE relacionados con los activos exteriores de reserva que los BCN de la zona del euro le transfirieron en el momento de su incorporación al Eurosistema, disminuyeron en 34,6 mm, situándose en 354,1 mm de euros, en 2025.

La evolución de los pasivos intra-Eurosistema responde fundamentalmente a la evolución del pasivo TARGET neto. Los principales factores que contribuyeron a las variaciones del pasivo TARGET neto en el período 2021-2025 fueron las compras y amortizaciones de valores mantenidos con fines de política monetaria, que se liquidan en cuentas TARGET, y las variaciones de los pasivos en euros con residentes y no residentes de la zona del euro (véase gráfico 10). En 2025, el pasivo TARGET neto del BCE se redujo en 34,6 mm de euros, debido principalmente a las entradas de efectivo procedentes de amortizaciones de valores mantenidos con fines de política monetaria, que se vieron en parte compensadas por las salidas de efectivo derivadas de: i) el descenso de los pasivos en euros con no residentes en la zona del euro; y ii) los gastos por intereses pagados por el pasivo TARGET neto del BCE.

Gráfico 10

Saldo TARGET neto intra-Eurosistema, pasivos en euros con residentes y no residentes en la zona del euro y valores mantenidos con fines de política monetaria

(mm de euros)

En 2025, los otros pasivos del BCE se redujeron en 16,1 mm, situándose en 58,8 mm de euros, debido principalmente al descenso de los pasivos en euros con no residentes en la zona del euro, como resultado de la disminución de los depósitos aceptados por el BCE en su función de agente fiscal^[22].

1.3.2 Patrimonio neto

El patrimonio neto del BCE se compone de su capital desembolsado, los importes mantenidos en la provisión para riesgos financieros y el fondo de reserva general, las cuentas de revalorización, las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores y los beneficios/pérdidas del ejercicio^[23],[24].

A final de 2025, el patrimonio neto del BCE ascendía a un total de 60,9 mm de euros (véanse gráfico 11 y cuadro 2), 11,0 mm más que a final de 2024, debido al incremento de las cuentas de revalorización, como consecuencia principalmente de la subida del precio de mercado en euros del oro en 2025. El aumento del patrimonio neto del BCE se vio compensado en parte por las pérdidas incurridas en 2025.

Gráfico 11

Patrimonio neto del BCE

(mm de euros)

Las ganancias no realizadas en oro, divisas, y valores y otros instrumentos sujetos a revalorización no se registran como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias, sino que se traspasan directamente a cuentas de revalorización en el pasivo del balance. Los saldos de estas cuentas podrán utilizarse para absorber el impacto de futuros movimientos desfavorables de los precios y/o tipos de cambio respectivos, lo que fortalecerá la capacidad del BCE para hacer frente a los riesgos subyacentes. En 2025, las cuentas de revalorización del oro, las divisas, y los valores y otros instrumentos aumentaron en 12,2 mm, situándose en 62,5 mm de euros, debido principalmente al incremento de los saldos de las cuentas de revalorización del oro, como consecuencia de la subida del precio de mercado de ese metal en euros. Este efecto se vio compensado parcialmente por el descenso de las cuentas de revalorización de las divisas, principalmente del dólar estadounidense, como consecuencia de su depreciación frente al euro (véase gráfico 12).

Gráfico 12

Tipos de cambio principales y precio del oro en el período 2021-2025

(variaciones porcentuales frente a 2021, datos a cierre de ejercicio)

Dada su exposición a los riesgos financieros (véase apartado 1.4.1 «Riesgos financieros»), el BCE puede dotar una provisión para riesgos financieros, que el Consejo de Gobierno utilizará en la medida en que lo considere necesario para compensar las pérdidas que se deriven de esa exposición. Desde final de 2023 el valor de esta provisión es cero, dado que se aplicó íntegramente para cubrir las pérdidas del BCE que se produjeron en 2022 y 2023. El Consejo de Gobierno, en el contexto de su revisión anual, podrá decidir reponer esta provisión, una vez que el BCE vuelva a obtener beneficios y haya compensado las pérdidas acumuladas diferidas de ejercicios anteriores.

Las pérdidas del BCE del ejercicio fueron de 1,3 mm de euros (véase apartado 1.3.3 «Cuenta de pérdidas y ganancias»). Como en los dos ejercicios anteriores, el Consejo de Gobierno decidió reconocer esta pérdida en el balance del BCE para su compensación con beneficios futuros.

1.3.3 Cuenta de pérdidas y ganancias

El resultado de BCE se ha reducido año tras año en los últimos cuatro años (véase gráfico 13). En 2022 y 2023, la reducción del resultado del BCE fue consecuencia principalmente de la materialización del riesgo de tipo de interés, debido a que la subida de los tipos de interés en la zona del euro dio lugar a un aumento inmediato de los gastos por intereses abonados por el BCE por su pasivo TARGET neto, que se remuneró al tipo de interés de las operaciones principales de financiación^[25]. Al mismo tiempo, los ingresos generados por los activos del BCE no se incrementaron en la misma medida ni al mismo ritmo. Esta situación continuó en 2024 ya que, pese a que los recortes de los tipos de interés oficiales comenzaron en junio de ese año, los gastos por intereses abonados por el pasivo TARGET neto aún fueron, en promedio, superiores a los ingresos por intereses obtenidos de los activos. Aunque todavía registró pérdidas en 2025, el resultado del BCE fue considerablemente mejor que en 2024, ya que se redujo la brecha entre los tipos de interés obtenidos de los activos que devengan intereses y los abonados por los pasivos, debido principalmente al descenso del tipo de remuneración medio del pasivo TARGET neto, en particular tras los nuevos recortes de los tipos de interés oficiales (véase apartado 1.4.1 «Riesgos financieros»).

Las pérdidas incurridas por el BCE desde 2022, tras un largo período de considerables beneficios, son reflejo del papel del Eurosistema y de las medidas de política monetaria necesarias para cumplir su mandato primordial de mantener la estabilidad de precios. Asimismo, estas medidas de política monetaria, como los programas de compras de activos, han contribuido a mejorar los resultados económicos. Hasta 2022 el balance del BCE aumentó significativamente debido sobre todo a la adquisición de valores en el marco de los programas de compras simples. En el activo, la mayoría de los valores con fines de política monetaria mantenidos actualmente tienen períodos de vencimiento largos y cupones fijos y se adquirieron en un período de tipos de interés muy bajos o cero. Estos activos no se ven afectados de inmediato por las variaciones de los tipos de interés oficiales del BCE y continúan generando ingresos por intereses relativamente bajos. Al mismo tiempo, la liquidación en efectivo de estas compras a través de TARGET dio lugar a un aumento del pasivo TARGET neto del BCE, que es sensible a las variaciones de los tipos de interés oficiales del BCE. Desde 2023, la reducción gradual de las tenencias de valores mantenidos con fines de política monetaria debido a la finalización progresiva de las reinversiones dio lugar al correspondiente descenso del pasivo TARGET neto, lo que resultó en una reducción del riesgo de tipo de interés (véase apartado 1.4.1 «Riesgos financieros»).

Se espera que el BCE vuelva a obtener beneficios en 2026 o en el ejercicio siguiente, pero dependerá de los futuros niveles de los tipos de interés oficiales del BCE y de los tipos de cambio, así como del tamaño y de la composición del balance del BCE.

En cualquier caso, el capital del BCE y sus considerables cuentas de revalorización, que ascendían a un total de 71,4 mm de euros a final de 2025 (véase apartado 1.3.2 «Patrimonio neto»), evidencian su fortaleza financiera, y el BCE mantiene su plena capacidad para cumplir su objetivo primordial de mantener la estabilidad de precios con independencia de las pérdidas^[26].

Gráfico 13

Componentes principales de la cuenta de pérdidas y ganancias del BCE

(millones de euros)

Las pérdidas del BCE en 2025 fueron de 1.254 millones de euros, muy inferiores a las de 2024, debido a la considerable reducción de los gastos netos por intereses (véase gráfico 14).

Gráfico 14

Factores determinantes del beneficio/(pérdida) del BCE en 2024 y 2025

(millones de euros)

Los gastos netos por intereses del BCE ascendieron a 178 millones de euros en 2025, frente a los 6.983 millones de euros en 2024 (véase gráfico 15). Su principal componente siguió siendo los considerables gastos por intereses derivados del pasivo TARGET neto del BCE, que compensaron con creces los ingresos por intereses procedentes de: i) los valores mantenidos con fines de política monetaria; ii) los activos del BCE relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema; y iii) las reservas exteriores.

Gráfico 15

Ingresos/(gastos) netos por intereses

(millones de euros)

Los ingresos netos por intereses generados por valores mantenidos con fines de política monetaria descendieron solo ligeramente en 36 millones, situándose en 3.814 millones de euros en 2025 (véase gráfico 16), debido principalmente a los menores ingresos por intereses procedentes del APP (CBPP3, ABSPP y PSPP). Los ingresos netos por intereses del APP se redujeron en 301 millones, situándose en 2.318 millones de euros, debido fundamentalmente a que los ingresos por intereses del ABSPP disminuyeron en 281 millones, situándose en 137 millones de euros, como resultado de la considerable reducción de las tenencias en esa cartera tras los reembolsos. Los ingresos por intereses del PSPP se situaron en 2.022 millones de euros, prácticamente igual que en 2024, ya que los valores mantenidos en esa cartera se adquirieron en su mayoría con rentabilidad baja, por lo que sus vencimientos tuvieron un efecto limitado en los ingresos por intereses correspondientes. En cambio, los ingresos netos por intereses generados por los valores del PEPP registraron un aumento de 275 millones, situándose en 1.481 millones de euros, que compensó casi por completo la disminución de ingresos de otras carteras mantenidas con fines de política monetaria, y se debió principalmente a los menores gastos por amortización de primas en los valores del sector público.

Gráfico 16

Ingresos/(gastos) netos por intereses generados por valores mantenidos con fines de política monetaria

(millones de euros)

Los ingresos netos por intereses de reservas exteriores disminuyeron en 449 millones, situándose en 2.089 millones de euros, como resultado principalmente de los menores ingresos por intereses obtenidos de los valores denominados en dólares estadounidenses.

Los ingresos por intereses derivados de la asignación de billetes en euros al BCE y los gastos por intereses derivados de la remuneración de activos de BCN en relación con reservas exteriores transferidas descendieron en 2.332 millones y 659 millones de euros, situándose en 2.900 millones y 790 millones de euros, respectivamente, en 2025. Estas disminuciones se debieron al descenso del tipo de remuneración medio (2,3 % en 2025 frente al 4,1 % en 2024) como resultado de la bajada de los tipos de interés oficiales del BCE y, en menor medida, de la aplicación del tipo de interés de la facilidad de depósito como base para la remuneración, en lugar del de las operaciones principales de financiación.

Debido en gran parte al mismo motivo, los gastos netos por intereses relacionados con los saldos TARGET debidos por/a los BCN se redujeron en 7.968 millones, situándose en 7.706 millones de euros en 2025. La disminución de los saldos TARGET, debido principalmente al vencimiento de valores mantenidos con fines de política monetaria, también contribuyó a este descenso.

La partida otros gastos netos por intereses se redujo en 994 millones, situándose en 485 millones de euros en 2025. Ello se debió fundamentalmente al descenso de los gastos por intereses en: i) los depósitos aceptados por el BCE en su función de agente fiscal; ii) los saldos de los sistemas vinculados de la zona del euro; y iii) el efectivo recibido en garantía en operaciones de préstamo de valores, como resultado del descenso de los tipos de remuneración medios en 2025 y de los saldos medios de esas tres partidas. Estas variaciones se vieron compensadas en parte por los menores ingresos por intereses obtenidos en la cartera de recursos propios debido principalmente a la menor amortización de los bonos al descuento.

Las ganancias netas realizadas procedentes de operaciones financieras ascendieron a 950 millones de euros en 2025, frente a las pérdidas de 17 millones de euros registradas en 2024 (véase gráfico 17). Esta variación se debe principalmente a las ganancias realizadas por tipo de cambio como resultado de un reequilibrio estándar que alineó la composición de las reservas exteriores del BCE durante el primer trimestre de 2025 con la asignación objetivo. Los ingresos procedentes de la correspondiente venta de una pequeña parte de las tenencias de dólares estadounidenses se reinvirtieron íntegramente en yenes japoneses (véase gráfico 18).

Las ganancias netas realizadas por precio procedentes de las ventas de valores en dólares estadounidenses, cuyo precio de mercado se vio afectado positivamente por el descenso de los correspondientes rendimientos en Estados Unidos durante el ejercicio (véase gráfico 19), también contribuyeron al resultado general.

Gráfico 17

Ganancias/(pérdidas) realizadas procedentes de operaciones financieras

(millones de euros)

Gráfico 18

Ganancias/(pérdidas) realizadas trimestrales procedentes de operaciones financieras en 2024 y 2025

(millones de euros)

Gráfico 19

Rendimientos de la deuda soberana a dos años en Estados Unidos, Japón y China

(porcentajes anuales; datos a final de mes)

Las pérdidas no realizadas por revaluación figuran en forma de minusvalías a final del ejercicio en la cuenta de pérdidas y ganancias. En 2025 estas minusvalías ascendieron a 1.446 millones de euros (véase gráfico 20). Como resultado de la depreciación de las monedas extranjeras frente al euro hasta tipos de cambio por debajo del costo de adquisición, las pérdidas no realizadas por tipo de cambio ascendieron a 1.316 millones de euros. En particular, el yen japonés registró una depreciación del 13 % interanual, lo que resultó en una minusvalía de 1.229 millones de euros en esa moneda. También se registraron pérdidas no realizadas por precio por importe de 130 millones de euros debido al descenso del valor de mercado de algunos valores mantenidos principalmente en las carteras de recursos propios y de yenes japoneses.

Gráfico 20

Minusvalías no realizadas en activos y posiciones financieras

(millones de euros)

Los gastos operativos totales del BCE, incluidas amortizaciones y gastos de producción de billetes, se redujeron en 42 millones, situándose en 1.428 millones de euros (véase gráfico 21). Esto se debió en gran medida al descenso de los costes de personal relacionados con las prestaciones post-empleo y con otras prestaciones a largo plazo, principalmente porque en 2024 se modificaron las reglas aplicables a los planes de pensiones del BCE y se reconoció en su totalidad el correspondiente coste no recurrente en la cuenta de pérdidas y ganancias de ese año.

Los gastos relacionados con la supervisión bancaria se cubren íntegramente con las tasas cobradas anualmente a las entidades supervisadas. Sobre la base del gasto realizado por el BCE en el ejercicio de sus actividades de supervisión bancaria, los ingresos por tasas de supervisión en 2025 fueron de 690 millones de euros^[27].

Gráfico 21

Gastos de explotación e ingresos por tasas de supervisión

(millones de euros)

1.4 Gestión de riesgos

La gestión de riesgos es una parte fundamental de las actividades del BCE y se realiza mediante un proceso continuado de: i) identificación y valoración de riesgos; ii) revisión de la estrategia y las políticas de riesgos; iii) aplicación de medidas de mitigación de riesgos; y iv) vigilancia y comunicación de riesgos, utilizando para ello metodologías, procesos y sistemas eficaces (figura 2).

Figura 2

Ciclo de gestión de riesgos

En los apartados siguientes se describen los riesgos, sus fuentes y los sistemas de control de riesgos aplicables.

1.4.1 Riesgos financieros

El Comité Ejecutivo propone normas y procedimientos que aseguran un nivel de protección adecuado frente a los riesgos financieros a los que el BCE está expuesto. El Comité de Gestión de Riesgos (RMC), en el que participan expertos de los bancos centrales del Eurosistema, contribuye al seguimiento, la medición y la comunicación de los riesgos financieros del balance del Eurosistema, y define y revisa las metodologías y marcos correspondientes. De este modo, asiste a los órganos rectores para garantizar un nivel de protección adecuado para el Eurosistema.

Los riesgos financieros se derivan de las operaciones del BCE y de las exposiciones que de ellas resultan. Los sistemas de control de riesgos y los límites que el BCE utiliza para gestionar su perfil de riesgo varían según el tipo de operación, en función de la política o los objetivos de inversión de las distintas carteras y de las características de riesgo de los activos subyacentes.

Para el seguimiento y la evaluación de los riesgos, el BCE utiliza técnicas de estimación de riesgos elaboradas por sus expertos. Estas técnicas se basan en un marco conjunto de simulación de los riesgos de crédito y de mercado. Los conceptos, técnicas y supuestos básicos de modelización en que se basan las medidas de riesgo siguen los estándares del sector y utilizan datos de mercado disponibles. Normalmente estos riesgos se cuantifican estimando el expected shortfall (ES) con un nivel de confianza del 99 % y un horizonte temporal de un año^[28]. Se utilizan dos enfoques para calcular los riesgos: i) el enfoque contable, que se centra en el impacto en la cuenta de pérdidas y ganancias del BCE, por lo que las pérdidas son absorbidas en primer lugar por las cuentas de revalorización aplicables; y ii) el enfoque financiero, que se centra en el impacto de las pérdidas financieras en el patrimonio neto total del BCE, y que no considera las cuentas de revalorización como un colchón en el cálculo del riesgo. El BCE también calcula otros indicadores de riesgo con diferentes niveles de confianza, lleva a cabo análisis de sensibilidad y de escenarios de tensión, y elabora proyecciones a más largo plazo de exposiciones e ingresos para obtener una visión global de los riesgos^[29].

Los riesgos totales del BCE disminuyeron ligeramente durante el ejercicio. A final de 2025, los riesgos financieros totales del balance del BCE, medidos por el ES con un nivel de confianza del 99 % para un horizonte de un año de acuerdo con el enfoque contable, ascendían a 15,2 mm de euros, nivel ligeramente inferior al estimado al cierre de 2024 (véase gráfico 22). La disminución del riesgo derivada de la reducción de las tenencias de valores del sector público del BCE en el marco del APP y el PEPP se vio contrarrestada en gran medida por el aumento de los riesgos procedentes de las reservas exteriores del BCE y de su cartera de recursos propios denominados en euros.

Gráfico 22

Riesgos financieros totales (enfoque contable, ES 99 %)

(mm de euros)

El riesgo de crédito procede de las carteras del BCE relacionadas con la política monetaria, su cartera de recursos propios denominados en euros y sus tenencias de reservas exteriores. Aunque los valores de deuda mantenidos con fines de política monetaria se valoran a coste amortizado sujeto a deterioro y, en consecuencia, a menos que se vendan, no están sujetos a variaciones de precios asociadas a migraciones del crédito, sí que están sujetos al riesgo de impago. Los recursos propios denominados en euros y las reservas exteriores se valoran a precios de mercado y, por tanto, están sujetos al riesgo de migración y al riesgo de impago. El riesgo de crédito disminuyó en comparación con 2024, debido al descenso de las tenencias de valores mantenidos con fines de política monetaria.

Este riesgo es mitigado fundamentalmente mediante la aplicación de criterios de admisibilidad, procedimientos de diligencia debida y límites que varían entre carteras.

Los riesgos de tipo de cambio y de materias primas proceden de las tenencias de divisas y oro del BCE. El riesgo de tipo de cambio aumentó en comparación con 2024.

Dado el papel de estos activos en sus políticas, el BCE no cubre los riesgos de tipo de cambio y de materias primas correspondientes. En su lugar, estos riesgos se mitigan por la existencia de cuentas de revalorización y mediante la diversificación de las tenencias entre distintas divisas y oro.

Una pequeña parte de la cartera de recursos propios denominados en euros del BCE se invierte en ETF que siguen índices de referencia alineados con el Acuerdo de París, lo que da lugar a un riesgo de renta variable.

Dado el reducido nivel de asignación, el riesgo de renta variable del BCE es bastante marginal y se mitiga mediante la diversificación y las cuentas de revalorización correspondientes.

Las reservas exteriores y la cartera de recursos propios denominados en euros del BCE se invierten principalmente en valores de renta fija y están sujetas al riesgo de tipo de interés derivado de la valoración a precios de mercado, dado que se valoran a precios de mercado. Prácticamente la mitad de las reservas exteriores del BCE se invierten en activos con vencimientos relativamente cortos (véase gráfico 7 del apartado 1.3.1 «Balance»), mientras que los activos de la cartera de recursos propios tienen por lo general vencimientos más largos (véase gráfico 9 del apartado 1.3.1 «Balance»). El riesgo de tipo de interés de la cartera de recursos propios del BCE, medido aplicando el enfoque contable, aumentó en comparación con 2024.

El BCE utiliza políticas de asignación de activos y cuentas de revalorización para mitigar este riesgo.

El BCE también está expuesto a un riesgo de desajuste entre el tipo de interés obtenido de sus activos y el tipo de interés pagado por sus pasivos, que afecta a sus ingresos netos por intereses. Este riesgo no está vinculado directamente con ninguna cartera concreta, sino con la estructura del balance del BCE en su conjunto y, en particular, con los desajustes de vencimiento y rentabilidad entre activos y pasivos. El riesgo de tipo de interés descendió en 2025, como resultado de la disminución de los pasivos del BCE tras la reducción de las tenencias de valores en los programas APP y PEPP. Además de incluirse en el ES con un nivel de confianza del 99 % para un horizonte de un año, para el seguimiento de este riesgo se elaboran proyecciones de la rentabilidad del BCE a medio y largo plazo.

Para gestionar este tipo de riesgo se aplican políticas de asignación de activos y a su mitigación también contribuye la existencia de pasivos sin remunerar en el balance del BCE.

La materialización del riesgo de tipos de interés ha dado lugar a pérdidas desde 2022, y el BCE aún incurrió en gastos netos por intereses en 2025. Los gastos netos por intereses fueron mucho menores que en los dos años anteriores, debido principalmente a la reducción del tipo de interés de la facilidad de depósito, que desde el 1 de enero de 2025 es el tipo principal para la remuneración de los pasivos. Aunque se espera que el BCE comience a registrar ingresos netos por intereses en un futuro cercano, no se puede descartar la posibilidad de nuevas pérdidas por intereses en los próximos años, dados los mencionados desajustes de vencimiento y rentabilidad entre activos y pasivos.

Los riesgos asociados al cambio climático se están incorporando gradualmente al marco de gestión de riesgos del BCE. En 2022, el Eurosistema llevó cabo la primera prueba de resistencia climática del balance del Eurosistema, que permitió realizar una estimación preliminar del impacto de este riesgo en el balance del BCE^[30]. En 2024 se llevó a cabo otra prueba de resistencia climática, y este tipo de pruebas continuarán realizándose de forma periódica en los próximos años^[31].

1.4.2 Riesgo operacional

La gestión de riesgos operacionales forma parte de la estructura de gobierno y de los procesos de gestión del BCE^[32]. El Comité Ejecutivo es responsable de la política y del marco de gestión de riesgos operacionales del BCE y de su aprobación, y el Comité de Riesgos Operacionales apoya al Comité Ejecutivo en su labor de vigilancia de la gestión de dichos riesgos^[33].

El objetivo principal del marco de gestión de riesgos operacionales del BCE es contribuir a garantizar que el BCE cumpla su misión y objetivos, al tiempo que protege su reputación y activos frente a la pérdida, el uso indebido o el deterioro. Dentro de este marco, cada área de negocio realiza tareas de identificación, evaluación, respuesta, comunicación y vigilancia de sus riesgos operacionales, incidentes y controles. En este contexto, la política de tolerancia al riesgo del BCE sirve de guía para las estrategias de respuesta y los procedimientos de aceptación del riesgo. Dicha política está vinculada a una matriz de riesgos de cinco por cinco basada en la clasificación del impacto y la probabilidad aplicando criterios cuantitativos y cualitativos.

El entorno en el que opera el BCE está expuesto a amenazas cada vez más complejas e interconectadas, que incluyen riesgos geopolíticos, amenazas de ciberseguridad y retos relacionados con la sostenibilidad. Existe una amplia gama de riesgos operacionales asociados a las actividades diarias del BCE. Las principales áreas de preocupación para el BCE abarcan una amplia variedad de riesgos no financieros derivados de personas, sistemas, procesos, relaciones con terceros y eventos externos. En consecuencia, el BCE ha establecido procesos para facilitar una gestión continuada y eficaz de sus riesgos operacionales e integrar la información sobre riesgos en el proceso de adopción de decisiones. Asimismo, el BCE sigue centrándose en mejorar su resiliencia y analiza riesgos y oportunidades con una perspectiva amplia de principio a fin, que incluye aspectos de sostenibilidad. Se han creado estructuras de respuesta y planes de contingencia destinados a asegurar la continuidad de funciones críticas en caso de disrupción o crisis.

1.4.3 Riesgo de conducta

El BCE cuenta con una Oficina de Cumplimiento y Gobernanza específica como función fundamental de gestión de riesgos para reforzar el marco de gobernanza del BCE en relación con el riesgo de conducta^[34]. Su objetivo es apoyar al Comité Ejecutivo en la protección de la integridad y la reputación del BCE, promover normas de comportamiento ético y reforzar la rendición de cuentas y la transparencia del BCE. Un Comité de Ética independiente proporciona asesoramiento y orientación a los altos cargos del BCE en cuestiones de integridad y conducta y presta apoyo al Consejo de Gobierno en la gestión adecuada y coherente de los riesgos a nivel ejecutivo. A nivel del Eurosistema y del Mecanismo Único de Supervisión, el Comité de Ética y Cumplimiento trabaja para lograr una implementación coherente de los marcos de conducta para los BCN y las autoridades nacionales competentes.

2 Estados financieros del BCE

2.1 Balance a 31 de diciembre de 2025

2.2 Cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025

Fráncfort del Meno, 17 de febrero de 2026
Banco Central Europeo

Christine Lagarde
Presidenta

2.3 Normativa contable

Forma y presentación de los estados financieros

Los estados financieros del BCE se han elaborado de acuerdo con los principios contables que se detallan a continuación^[35], que el Consejo de Gobierno del BCE considera adecuados para presentar la imagen fiel de su situación financiera y reflejar al mismo tiempo la naturaleza de las actividades de un banco central.

Principios contables

Se han aplicado los siguientes principios contables: realidad económica y transparencia, prudencia, materialidad, consistencia y comparabilidad, empresa en funcionamiento, devengo y registro de acontecimientos posteriores al cierre del balance.

Reconocimiento de activos y pasivos

Los activos o pasivos solo se reflejan en el balance cuando sea probable que se produzca un resultado económico futuro derivado de los mismos para o por el BCE, la casi totalidad de los riesgos o beneficios asociados se haya transferido al BCE, y el coste o valor del activo o el importe de la obligación pueda determinarse de forma fidedigna.

Criterios de contabilización

Las cuentas se han elaborado siguiendo el criterio del coste histórico, con las modificaciones necesarias para reflejar el precio de mercado de los valores negociables (distintos de los valores de deuda mantenidos con fines de política monetaria), del oro y del resto de activos, pasivos y posiciones fuera del balance denominadas en moneda extranjera.

Las operaciones con activos y pasivos financieros se contabilizan el día en que se liquidaron.

A excepción de las operaciones al contado con valores, las operaciones con instrumentos financieros denominados en moneda extranjera se registran en la fecha de contratación en cuentas fuera del balance. En la fecha de liquidación, los asientos en las cuentas fuera del balance se cancelan y se registran en el balance. Las compras y ventas de divisas afectan a la posición neta en moneda extranjera en la fecha de contratación y los resultados realizados derivados de las ventas se calculan en dicha fecha. Los intereses devengados, las primas y los descuentos relacionados con instrumentos financieros denominados en moneda extranjera se calculan y registran diariamente y, por lo tanto, inciden en la posición en moneda extranjera también de forma diaria.

Oro y activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos denominados en moneda extranjera se convierten a euros al tipo de cambio vigente en la fecha del balance. Los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio vigente en la fecha en que se registran. La revaluación de los activos y pasivos denominados en moneda extranjera, incluyendo tanto las partidas del balance como las posiciones registradas en partidas fuera del balance, se realiza divisa a divisa.

La revaluación derivada de la variación del precio de mercado de los activos y pasivos en moneda extranjera se calcula y registra de forma separada de la correspondiente al tipo de cambio.

El oro se valora al precio de mercado vigente a la fecha del balance, y no se hace distinción entre las diferencias por precio y por tipo de cambio, registrándose en una sola cuenta la diferencia de valoración, basada en el precio en euros de la onza de oro que, para el ejercicio que finalizó el 31 de diciembre de 2025, se derivó del cambio del euro frente al dólar estadounidense vigente a 31 de diciembre de 2025.

Los derechos especiales de giro (DEG) se definen en términos de una cesta de divisas y su valor está determinado por la suma ponderada de los tipos de cambio de las cinco divisas principales (dólar estadounidense, euro, renminbi, yen y libra esterlina). Las tenencias de DEG del BCE se convirtieron a euros usando el tipo de cambio del euro frente al DEG vigente a 31 de diciembre de 2025.

Valores

Valores mantenidos con fines de política monetaria
Los valores de deuda mantenidos con fines de política monetaria se contabilizan a coste amortizado, minorado por las pérdidas por deterioro.

Otros valores
Los valores negociables (distintos de los mantenidos con fines de política monetaria) y activos similares se valoran de forma individualizada al precio medio de mercado vigente en la fecha del balance o aplicando las curvas de rendimientos vigentes en esa misma fecha. Las opciones implícitas en los valores no se separan a efectos de valoración. Para el ejercicio financiero finalizado el 31 de diciembre de 2025, se utilizaron los precios de mercado medios a 30 de diciembre de 2025.

Los fondos de inversión negociables se valoran en términos netos a nivel del fondo, utilizando el valor neto de sus activos. Las ganancias y las pérdidas no realizadas no se compensan entre distintos fondos de inversión.

Las acciones y cualesquiera otros instrumentos de renta variable no líquidos mantenidos como inversiones permanentes se valoran por el coste minorado por las pérdidas por deterioro.

Reconocimiento de ingresos

Los ingresos y gastos se registran en el período en el que se devengan o en el que se producen^[36]. Las pérdidas y las ganancias realizadas procedentes de la venta de divisas, oro y valores se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias. Estas pérdidas y ganancias realizadas se calculan a partir del coste medio del activo correspondiente.

Las ganancias no realizadas no se registran como ingreso, sino que se traspasan directamente a una cuenta de revalorización.

Las pérdidas no realizadas se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias si al final del ejercicio superan las ganancias por revalorización previas acumuladas en la correspondiente cuenta de revalorización. Tales pérdidas no realizadas en cualquier valor, moneda o tenencias de oro no se compensan con ganancias no realizadas en otro valor, moneda u oro. En el caso de pérdidas no realizadas en algún elemento registradas en la cuenta de pérdidas y ganancias, su coste medio se reduce para ajustarlo al precio de mercado o al tipo de cambio de fin de año.

Las pérdidas por deterioro se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias y no revierten en ejercicios posteriores a menos que el deterioro se reduzca y que la reducción pueda atribuirse a un acontecimiento observable que se produzca una vez registrado el deterioro.

Las primas o descuentos de las tenencias de valores se amortizan a lo largo de la vida residual de los activos.

Operaciones temporales

Son operaciones por las cuales el BCE compra o vende activos mediante una cesión temporal.

Mediante las cesiones temporales se lleva a cabo una venta de valores al contado con el compromiso simultáneo de recomprar a la entidad de contrapartida dichos valores a un precio fijado y en una fecha futura predeterminada. Las cesiones temporales se registran como depósitos con garantía de valores en el pasivo del balance. Los valores cedidos bajo este tipo de acuerdo permanecen en el balance del BCE.

Mediante las adquisiciones temporales se compran valores al contado con el compromiso simultáneo de revender dichos valores a la entidad de contrapartida a un precio fijado y en una fecha futura predeterminada. Las adquisiciones temporales de valores se registran como préstamos con garantía de valores en el activo del balance, pero no se incluyen entre las tenencias de valores del BCE.

Las operaciones temporales (incluidas las operaciones de préstamo de valores) realizadas de acuerdo con un programa ofrecido por entidades especializadas solo se registran en el balance cuando la garantía es en forma de efectivo y permanece depositada en una cuenta y no invertida.

Posiciones registradas fuera del balance

La posición a plazo en moneda extranjera, que comprende las operaciones a plazo en divisas, la parte a plazo de las operaciones de swap de divisas y otros instrumentos que conllevan operaciones de cambio de una moneda por otra en una fecha futura, se incluyen en la posición neta en moneda extranjera para calcular el coste medio y las pérdidas y ganancias por tipo de cambio.

La valoración de los instrumentos sobre tipos de interés se revisa elemento por elemento. Las modificaciones diarias del margen de variación de los contratos de futuros sobre tipos de interés vivos quedan registradas en la cuenta de pérdidas y ganancias.

La valoración de operaciones a plazo con valores se realiza de acuerdo con métodos de valoración generalmente aceptados que utilizan precios y tipos de mercado observables y factores de descuento desde las fechas de liquidación hasta la fecha de valoración.

Activos fijos

Los activos fijos, incluidos los activos inmateriales, y excluidos los terrenos y las obras de arte, se valoran al precio de adquisición menos su amortización. Los terrenos y las obras de arte se valoran por su precio de adquisición. El edificio principal del BCE se valora al precio de adquisición menos su amortización, minorado por las pérdidas por deterioro. Con respecto a la amortización del edificio principal del BCE, los costes se asignan a los componentes oportunos, que se amortizan de acuerdo con las estimaciones de vida útil de los activos. La amortización se calcula de forma lineal en el período de vida útil esperada del activo, comenzando en el trimestre posterior al que el activo está disponible para su uso. La vida útil esperada de las principales clases de activos es la siguiente:

La duración del período de amortización para gastos de renovación activados relacionados con las oficinas en alquiler que el BCE ocupa actualmente se ha ajustado a fin de tener en cuenta cualquier acontecimiento que pueda influir en el período de vida útil esperado del activo afectado.

El BCE realiza una comprobación anual del deterioro del valor de su edificio principal y de los activos por derecho de uso relacionados con los edificios de oficinas (véase «Arrendamientos» más adelante). Si se identifica un indicador de que puede haberse deteriorado el valor del activo, se estima su importe recuperable. Se registra una pérdida por deterioro del valor en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando el importe recuperable del activo es inferior a su importe en libros.

Los activos fijos cuyo coste es inferior a 10.000 euros no se capitalizan en el año de adquisición.

Los activos fijos que cumplen los criterios de capitalización pero que están todavía en construcción o desarrollo se recogen en «Inmovilizado en curso». Los costes relacionados se transferirán a las categorías de activos fijos correspondientes una vez puedan utilizarse dichos activos.

Arrendamientos

El BCE tiene dos papeles: arrendatario y subarrendador.

El BCE como arrendatario
Para todos los arrendamientos en los que el BCE sea arrendatario relacionados con un activo tangible, el activo por derecho de uso y el pasivo por arrendamiento correspondientes se reconocen en el balance a la fecha de inicio del arrendamiento, es decir, una vez que el activo esté disponible para su uso, y se incluirán en las categorías correspondientes del activo fijo de «Inmovilizado material e inmaterial» y «Diversos» (pasivo), respectivamente. En el caso de los arrendamientos que cumplen los criterios de capitalización, pero el activo en cuestión sigue en construcción o adaptación, los gastos efectuados antes de la fecha de inicio del arrendamiento se registran en «Inmovilizado en curso».

Los activos por derecho de uso se valoran al precio de adquisición menos amortización. Por otra parte, los activos por derecho de uso relativos a edificios de oficinas están sujetos a deterioro (para más información sobre la comprobación anual del deterioro, véase «Activos fijos» más arriba). La amortización se calcula de forma lineal desde la fecha de inicio del arrendamiento hasta el final de la vida útil del activo por derecho de uso o hasta el final del período del arrendamiento, si fuera anterior.

El pasivo por arrendamiento se mide inicialmente al valor actual de los pagos por arrendamiento que no se hayan pagado en esa fecha (incluyendo solo los componentes del arrendamiento), descontados usando la tasa incremental de endeudamiento del BCE. Posteriormente, el pasivo por arrendamiento se mide a coste amortizado utilizando el modelo de interés efectivo. Los gastos por intereses correspondientes se registran en la partida «Gastos por intereses» en la cuenta de pérdidas y ganancias. Si se produce un cambio en los pagos futuros del arrendamiento, derivado de una modificación de un índice u otra reevaluación del contrato existente, se hace una nueva valoración del pasivo por arrendamiento. Esta nueva valoración se reconoce como un ajuste al importe en libros del activo por derecho de uso.

Los arrendamientos a corto plazo con una duración de hasta 12 meses o los activos por un valor inferior a 10.000 euros (coherente con el límite máximo utilizado para el reconocimiento de los activos fijos) se registran como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias.

El BCE como subarrendador
Para todos los arrendamientos en los que el BCE es un subarrendador, el BCE concede a terceros el derecho de utilizar el activo subyacente (o una parte de dicho activo), mientras que el arrendamiento entre el arrendador original y el BCE (arrendamiento principal) sigue en vigor. El subarrendamiento se clasifica como arrendamiento financiero u operativo^[37] por referencia al activo por derecho de uso derivado del arrendamiento principal, y no por referencia al activo subyacente.

Los subarrendamientos en los que el BCE es un subarrendador se clasifican como arrendamientos financieros. En el caso de estos subarrendamientos, el BCE da de baja de «Inmovilizado material e inmaterial» el activo por derecho de uso referido al arrendamiento principal (o una parte de dicho activo) que se transfiere al subarrendatario, y se reconoce en «Diversos» (activos) un subarriendo a cobrar. El pasivo por arrendamiento referido al arrendamiento principal no se verá afectado por el subarriendo.

En la fecha de inicio del arrendamiento, los derechos de cobro se valoran inicialmente por el valor actual de los pagos futuros por el arrendamiento que se devengan al BCE, descontados utilizando el tipo de descuento aplicado para el arrendamiento principal. Posteriormente, el importe a recibir por el subarrendamiento se mide a coste amortizado utilizando el modelo de interés efectivo. Los ingresos por intereses correspondientes se registran en la partida «Ingresos por intereses» en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo

Resumen de los planes
El BCE mantiene planes de prestación definida para su personal, para los miembros del Comité Ejecutivo y para los miembros del Consejo de Supervisión empleados por el BCE.

El plan de pensiones del personal se financia mediante activos mantenidos en un fondo de prestaciones a largo plazo, que comprende un pilar de prestación definida y un pilar de aportación definida. Tanto el BCE como los miembros del personal realizan contribuciones obligatorias al pilar de prestación definida del plan. Los miembros del personal pueden realizar aportaciones voluntarias adicionales al pilar de aportación definida. En el momento de la jubilación, los miembros del personal pueden convertir el valor acumulado de su cuenta de aportación definida en una renta adicional^[38].

Para los miembros del Comité Ejecutivo y los miembros del Consejo de Supervisión empleados por el BCE, existen prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo (incluidas las pensiones) no financiadas a través de un fondo. Para el personal existen prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo (distintas de las pensiones) no financiadas a través de un fondo.

Obligación neta por prestación definida
El pasivo reflejado en el balance en la rúbrica «Diversos» (pasivo) con respecto a los planes de prestación definida, incluidas otras prestaciones a largo plazo, es el valor actual de la obligación por prestación definida a la fecha del balance menos el valor razonable de los activos afectos al Plan.

El valor actual de la obligación por prestación definida se calcula con carácter anual por actuarios independientes mediante el método de la unidad de crédito proyectada, descontando los flujos de caja futuros estimados, utilizando un tipo de interés que se basa en los rendimientos de mercado a fecha de balance de valores de renta fija privada de elevada calidad denominados en euros con un vencimiento similar al de la obligación de que se trate.

Las pérdidas y ganancias actuariales pueden ser el resultado de ajustes por experiencia (cuando el resultado real es distinto de los supuestos actuariales adoptados previamente) y de modificaciones de los supuestos actuariales adoptados.

Coste neto de la prestación definida
El coste neto de la prestación definida se contabiliza en la cuenta de pérdidas y ganancias y en la rúbrica «Cuentas de revalorización» del balance, que recoge las nuevas valoraciones relativas a las prestaciones post-empleo.

El importe neto registrado en la cuenta de pérdidas y ganancias comprende:

1. el coste de los servicios en el ejercicio corriente por prestaciones definidas devengado en el ejercicio;
2. el coste de los servicios pasados, si los hubiera, por prestaciones definidas derivado de una modificación de un plan;
3. el coste neto del interés al tipo de descuento de la obligación neta por prestación definida;
4. nuevas valoraciones respecto de otras prestaciones a largo plazo.

El importe neto de la partida «Cuentas de revalorización» incluye los siguientes elementos:

1. ganancias y pérdidas actuariales relativas a las prestaciones post-empleo;
2. los rendimientos obtenidos por los activos del plan, excluyendo los importes incluidos en el interés neto de la obligación neta por prestación definida.

Estas obligaciones son determinadas con periodicidad anual por actuarios independientes.

Saldos intra-SEBC/intra-Eurosistema

Los saldos intra-SEBC resultan principalmente de pagos transfronterizos realizados en la Unión Europea (UE) que se liquidan en euros en dinero del banco central. Estas operaciones son iniciadas en su mayoría por entidades privadas (es decir, entidades de crédito, empresas y particulares). Se liquidan principalmente a través de TARGET —sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente para la liquidación bruta en tiempo real— y dan lugar a saldos bilaterales en las cuentas de cada uno de los bancos centrales de la UE conectados a TARGET. Los pagos realizados por el BCE y los bancos centrales nacionales (BCN) también afectan a estas cuentas. Todas las liquidaciones se agregan y ajustan automáticamente para formar parte de una posición única para cada BCN frente al BCE. En la contabilidad del BCE, estos saldos representan la posición neta de cada BCN frente al resto del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). Los movimientos en las cuentas de TARGET se reflejan diariamente en los registros contables del BCE y de los BCN.

Los saldos intra-Eurosistema de los BCN de la zona del euro con el BCE procedentes de operaciones TARGET se presentan en el balance del BCE como un solo activo o pasivo por su posición neta en «Activos relacionados con TARGET (neto)» o «Pasivos relacionados con TARGET (neto)». Los saldos intra-SEBC de los BCN no pertenecientes a la zona del euro con el BCE, derivados de su participación en TARGET, se presentan en «Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro»^[39].

Los saldos intra-Eurosistema relativos a la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema se registran como un activo neto en la rúbrica «Activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema» (véase «Billetes en circulación» más adelante).

Los saldos intra-Eurosistema derivados de la transferencia de activos exteriores de reserva al BCE por los BCN que se incorporan al Eurosistema están denominados en euros y figuran en el apartado «Pasivos equivalentes a la transferencia de reservas en moneda extranjera».

Otros saldos intra-Eurosistema denominados en euros (por ejemplo, la distribución provisional de beneficios del BCE a los BCN, en su caso), se presentan en el balance del BCE como un solo activo o pasivo por su posición neta en «Otros activos intra-Eurosistema (neto)» u «Otros pasivos intra-Eurosistema (neto)».

Billetes en circulación

El BCE y los BCN de los países de la zona del euro, que conjuntamente constituyen el Eurosistema, emiten billetes en euros^[40]. El valor total de los billetes en euros en circulación se asigna a los bancos centrales del Eurosistema el último día hábil de cada mes, de acuerdo con la clave de asignación de billetes^[41].

Al BCE le ha correspondido una cuota del 8 % del valor total de los billetes en euros en circulación, que se presenta en el balance en la partida del pasivo «Billetes en circulación». La participación del BCE en el total de billetes en euros en circulación tiene como contrapartida activos frente a los BCN. Estos activos, que devengan intereses^[42], se presentan en «Activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema» (véase «Saldos intra-SEBC/intra-Eurosistema» más arriba). Los ingresos por intereses devengados por estos activos se incluyen en la cuenta de pérdidas y ganancias en «Ingresos por intereses».

Provisión para riesgos financieros

El Consejo de Gobierno también puede decidir transferir la totalidad o parte de los ingresos del BCE a una provisión para riesgos financieros. Esta provisión puede utilizarse en la medida en que el Consejo de Gobierno lo considere necesario para compensar las pérdidas derivadas de exposiciones a riesgos financieros. El volumen de la provisión para riesgos financieros y la necesidad de mantenerla se revisan anualmente, de acuerdo con la valoración del BCE de su exposición a estos riesgos y teniendo en cuenta una serie de factores, a menos que su tamaño sea cero y que, al mismo tiempo, no haya ingresos del BCE para ser transferidos a ella^[43].

Distribución provisional de beneficios

Una cantidad equivalente a la suma de los ingresos del BCE procedentes de los billetes en euros en circulación y de los valores de deuda mantenidos con fines de política monetaria en el marco de: i) el programa para los mercados de valores, ii) el tercer programa de adquisiciones de bonos garantizados, iii) el programa de compras de bonos de titulización de activos, iv) el programa de compras de valores públicos, y v) el programa de compras de emergencia frente a la pandemia se distribuye en enero del año siguiente mediante una distribución provisional de beneficios, a menos que el Consejo de Gobierno decida otra cosa^[44]. Esa decisión se adopta en el caso de que, en virtud de una estimación razonada del Comité Ejecutivo, el Consejo de Gobierno prevea que el BCE va a tener una pérdida anual general o un beneficio neto anual inferior a esos ingresos. El Consejo de Gobierno también puede decidir transferir la totalidad o parte de estos ingresos a una provisión para riesgos financieros (véase «Provisión para riesgos financieros» más arriba).

Por otra parte, el Consejo de Gobierno podrá reducir el importe de los ingresos por billetes en euros en circulación que se distribuye en enero por la cuantía de los costes en que incurra el BCE en relación con la emisión y el tratamiento de los billetes en euros.

Acontecimientos posteriores al cierre del balance

Los activos y pasivos se ajustan para reflejar los acontecimientos que tengan lugar entre la fecha del balance anual y la fecha en que el Comité Ejecutivo autoriza la presentación de las cuentas anuales del BCE al Consejo de Gobierno para su aprobación, si tales acontecimientos afectan de manera relevante a la situación de los activos y pasivos a la fecha del balance.

Los acontecimientos importantes posteriores al cierre del balance que no afectan a la situación de los activos y pasivos en la fecha del balance se presentan en las notas.

Modificaciones de la normativa contable

En 2025 no se introdujeron modificaciones en la normativa contable que aplica el BCE.

Otros asuntos

El 13 de marzo de 2024, el Consejo de Gobierno decidió introducir cambios en el marco operativo para la aplicación de la política monetaria^[45]. En el mismo contexto, el Consejo de Gobierno también decidió que, a partir del 1 de enero de 2025, el tipo de interés aplicado a la facilidad de depósito del Eurosistema será la base para la remuneración de: i) los activos relacionados con la asignación de billetes en euros dentro del Eurosistema, ii) los saldos TARGET debidos por/a los BCN, y iii) los pasivos de contrapartida de la transferencia de reservas exteriores. Hasta el final de 2024, la base para dicha remuneración era el tipo de interés utilizado por el Eurosistema en las subastas de sus operaciones principales de financiación.

Nombramiento de un auditor externo

De acuerdo con el artículo 27 de los Estatutos del SEBC y teniendo en cuenta una recomendación del Consejo de Gobierno del BCE, el Consejo de la UE aprobó el nombramiento de Forvis Mazars GmbH & Co. KG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft, Hamburg (República Federal de Alemania) como auditor externo del BCE por un período de cinco años, que terminará al final del ejercicio financiero de 2029. Este período de cinco años puede ampliarse hasta un máximo de dos ejercicios financieros adicionales.

2.4 Notas al balance

Nota 1 – Oro y derechos en oro

Las tenencias de oro del BCE fueron las siguientes:

El aumento del valor equivalente en euros de las tenencias de oro del BCE se debió a la subida del precio de mercado en euros de este metal (véanse «Oro y activos y pasivos en moneda extranjera» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y nota 14 «Cuentas de revalorización»).

Nota 2 – Activos en moneda extranjera frente a no residentes y residentes en la zona del euro

Nota 2.1 – Activos frente al FMI

Esta rúbrica representa las tenencias del BCE de DEG, que a 31 de diciembre de 2025 ascendían a 1.227 millones de euros (2.227 millones en 2024). Las tenencias se derivan de un acuerdo voluntario con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para la compra o venta de DEG contra euros, por el que el FMI está autorizado a negociar compraventas por cuenta del BCE, con un nivel de tenencias máximo y mínimo. En lo que respecta a la contabilización, los DEG son tratados como moneda extranjera (véase «Oro y activos y pasivos en moneda extranjera» en el apartado 2.3 «Normativa contable»). Las tenencias del BCE de DEG disminuyeron en 2025 principalmente como resultado de operaciones realizadas en el contexto del acuerdo voluntario mencionado anteriormente. Además, la depreciación de los DEG frente al euro en 2025 contribuyó al descenso del valor equivalente en euros de estas tenencias.

Nota 2.2 – Depósitos en bancos, inversiones en valores, préstamos al exterior y otros activos exteriores; activos en moneda extranjera frente a residentes en la zona del euro

Estas dos partidas incluyen depósitos en bancos y préstamos denominados en moneda extranjera, e inversiones en valores denominados en dólares estadounidenses, yenes japoneses y renminbis chinos.

Los principales componentes de esta partida son:

El valor total de estas partidas disminuyó en 2025 debido principalmente a la depreciación del dólar estadounidense y del yen japonés frente al euro. Este descenso se compensó en parte, principalmente por los ingresos obtenidos durante el ejercicio en la cartera en dólares estadounidenses.

La posición neta en moneda extranjera^[46] era la siguiente:

En el primer trimestre de 2025, el BCE vendió una pequeña parte de sus tenencias de dólares estadounidenses y reinvirtió íntegramente el importe total obtenido en yenes. Ello se hizo como parte de un reajuste estándar de la composición de sus reservas en moneda extranjera para alinearse con la distribución objetivo.

En 2025 no se realizaron intervenciones en moneda extranjera.

Nota 3 – Otros activos en euros frente a entidades de crédito de la zona del euro

A 31 de diciembre de 2025 esta partida estaba formada por saldos en cuentas corrientes frente a residentes en la zona del euro de 1 millón de euros (2 millones en 2024).

Nota 4 – Valores emitidos en euros por residentes en la zona del euro

Nota 4.1 – Valores mantenidos con fines de política monetaria

A 31 de diciembre de 2025 esta partida se componía de valores de deuda adquiridos por el BCE en el ámbito del programa para los mercados de valores (SMP), el tercer programa de adquisiciones de bonos garantizados (CBPP3), el programa de compras de bonos de titulización de activos (ABSPP), el programa de compras de valores públicos (PSPP) y el programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP).

En 2025, el tamaño de las carteras del programa de compras de activos (APP)^[47] y del programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP)^[48] siguió descendiendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo.

Los valores de deuda adquiridos por el BCE en el marco de estos programas se registran por el coste amortizado minorado por las pérdidas por deterioro (véase «Valores» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

El coste amortizado de los valores de deuda mantenidos por el BCE, y su valor de mercado^[49] (que no se recoge en el balance ni en la cuenta de pérdidas y ganancias, y se incluye a título comparativo) fueron los siguientes:

El coste amortizado de los valores de deuda mantenidos por el BCE cambió a lo largo del año como sigue:

El Consejo de Gobierno evalúa periódicamente el riesgo financiero asociado a los valores mantenidos en el marco de estos programas.

En este contexto, las pruebas de deterioro se realizan anualmente utilizando datos a cierre de ejercicio y son aprobadas por el Consejo de Gobierno. En dichas pruebas cada programa se somete a una evaluación separada sobre indicadores de deterioro. En caso de apreciarse indicadores de deterioro, se realizan análisis adicionales al objeto de confirmar que los flujos de tesorería de los valores subyacentes no se hayan visto afectados por un evento de deterioro. Con base en los resultados de las pruebas de deterioro de este año, en 2025 el BCE no ha registrado ninguna pérdida en relación con los valores de deuda mantenidos con fines de política monetaria.

El coste amortizado^[50] de los valores mantenidos por el Eurosistema fue como sigue:

Nota 5 – Cuentas intra-Eurosistema

Nota 5.1 – Activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema

Esta partida incluye los activos del BCE frente a los BCN de la zona del euro relativos a la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema (véase «Billetes en circulación» en el apartado 2.3 «Normativa contable»). A 31 de diciembre de 2025 ascendía a 129.563 millones de euros (127.067 millones en 2024). Desde el 1 de enero de 2025, la remuneración de estas cuentas se ha calculado diariamente al tipo de interés más reciente aplicado a la facilidad de depósito del Eurosistema. Hasta esa fecha, dicha remuneración se calculaba al tipo de interés más reciente aplicado por el Eurosistema en las subastas de sus operaciones principales de financiación (véanse «Otras cuestiones» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y la nota 22.2 «Ingresos por intereses derivados de los activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema»).

Nota 6 – Otros activos

Nota 6.1 – Inmovilizado material e inmaterial

El inmovilizado material e inmaterial fueron los siguientes:

En 2025, el BCE reconoció un nuevo edificio de oficinas arrendado en «Derecho de uso de edificios». El aumento del coste correspondiente para esta clase se vio compensado con creces por la baja de otro edificio de oficinas arrendado cuando su plazo de arrendamiento finalizó, lo que también dio lugar a la correspondiente disminución de la depreciación acumulada relacionada.

El edificio principal del BCE y el derecho de uso de edificios de oficinas se sometieron a una prueba de deterioro al final del ejercicio y no se registró ninguna pérdida por deterioro.

Nota 6.2 – Otros activos financieros

Esta partida se compone principalmente de la cartera de recursos propios del BCE, que está compuesta fundamentalmente por inversiones del capital desembolsado y los importes mantenidos en el fondo de reserva general y en la provisión para riesgos financieros. Además, incluye 3.211 acciones del Banco de Pagos Internacionales (BPI), contabilizadas a un precio de adquisición de 42 millones de euros y otras cuentas corrientes denominadas en euros.

Los principales componentes de esta partida son:

El incremento neto en esta partida en 2025 se debió principalmente a la reinversión de los ingresos por intereses generados en la cartera de recursos propios del BCE.

Nota 6.3 – Diferencias por valoración de partidas fuera de balance

Esta partida se compone fundamentalmente de las diferencias de valoración de los swaps de divisas y de las operaciones a plazo en divisas pendientes a 31 de diciembre de 2025 (véase la nota 20 «Swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas»). Estas diferencias de valoración ascendieron a 273 millones de euros (681 millones en 2024) y derivan de la conversión de estas operaciones en su equivalente en euros al tipo de cambio vigente en la fecha del balance, comparada con el valor en euros resultante de la conversión de estas operaciones al coste medio de la divisa respectiva en esa fecha (véanse «Posiciones registradas fuera del balance» y «Oro y activos y pasivos en moneda extranjera» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

Nota 6.4 – Cuentas de periodificación del activo y gastos anticipados

Las cuentas de periodificación del activo y los gastos anticipados fueron los siguientes:

A 31 de diciembre de 2025, esta partida incluía los intereses devengados por cupones de valores, incluidos los intereses pendientes pagados en el momento de la adquisición, (véase la nota 2.2 «Depósitos en bancos, inversiones en valores, préstamos al exterior y otros activos exteriores; y activos en moneda extranjera frente a residentes en la zona del euro», la nota 4.1, «Valores mantenidos con fines de política monetaria» y la nota 6.2 «Otros activos financieros»).

Esta partida también incluía intereses a cobrar correspondientes a los saldos de TARGET debidos por los BCN de la zona del euro en diciembre de 2025 (véase la nota 11.2 «Pasivos relacionados con TARGET (neto)» e intereses a cobrar por los BCN de la zona del euro correspondientes al último trimestre de 2025 en conexión con los activos del BCE relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema (véase la nota 5.1 «Activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema»). Estas cantidades se liquidaron en enero de 2026.

Los ingresos devengados relacionados con las funciones de supervisión corresponden a las tasas de supervisión que se recibirán por el período de la tasa 2025 que se cobrará en 2026 (véase la nota 25 «Ingresos/(gastos) netos por honorarios y comisiones»)^[51].

El resto de esta partida incluía principalmente: i) ingresos devengados de proyectos y servicios del SEBC (véase la nota 27 «Otros ingresos»), ii) diversos pagos anticipados, y iii) ingresos por intereses devengados por otros instrumentos financieros.

Nota 6.5 – Diversos

A 31 de diciembre de 2025, el valor de esta partida ascendía a 110 millones de euros (53 millones en 2024), e incluía principalmente saldos por valor de 78 millones de euros (24 millones en 2024) relativos a swaps y operaciones a plazo en divisas pendientes a 31 de diciembre de 2025 (véase la nota 20 «Swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas»). Estos saldos derivan de la conversión de estas operaciones en su equivalente en euros al coste medio de la divisa respectiva en la fecha del balance, comparada con el valor en euros con el que las operaciones se registraron inicialmente (véase «Posiciones registradas fuera del balance» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

También incluían derechos en relación con proyectos y servicios del SEBC (véase la nota 27 «Otros ingresos») y saldos en relación con el impuesto sobre el valor añadido recuperable.

Nota 7 – Billetes en circulación

Esta partida recoge la participación del BCE (8 %) en el total de billetes en euros en circulación (véase «Billetes en circulación» en el apartado 2.3 «Normativa contable») que, a 31 de diciembre de 2025, ascendía a 129.563 millones de euros (127.067 millones en 2024).

Nota 8 – Otros pasivos en euros con entidades de crédito de la zona del euro

Los bancos centrales del Eurosistema pueden aceptar efectivo como garantía en sus operaciones de préstamo de valores del programa PSPP y de valores del sector público del programa PEPP, sin necesidad de reinvertirlo. En el caso del BCE, estas operaciones son realizadas a través de entidades especializadas.

Esta partida incluye los saldos procedentes de dichas operaciones de préstamo realizadas con entidades de crédito de la zona del euro. Dado que el efectivo recibido en cuentas TARGET como garantía no se había invertido al final del ejercicio, estas operaciones fueron registradas en el balance (véanse «Operaciones temporales» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y la nota 17 «Programas de préstamo de valores»)^[52].

Nota 9 – Pasivos en euros con otros residentes en la zona del euro

Nota 9.1 – Administraciones Públicas

A 31 de diciembre de 2025 esta partida se componía de depósitos de la Facilidad Europea de Estabilización Financiera (FEEF), por valor de 74 millones de euros (73 millones en 2024). De conformidad con el artículo 21 de los Estatutos del SEBC, el BCE podrá actuar como agente fiscal de instituciones, órganos u organismos de la Unión, Gobiernos centrales, autoridades regionales o locales u otras autoridades públicas, organismos de Derecho público o empresas públicas de los Estados miembros.

Nota 9.2 - Otros pasivos

A 31 de diciembre de 2021, el valor de esta partida ascendía a 25.947 millones de euros (en 2024: 24.482 millones) e incluía saldos de los sistemas vinculados^[53] de la zona del euro conectados a TARGET a través del componente TARGET-BCE.

Nota 10 – Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro

Los pasivos en euros con no residentes en la zona del euro fueron los siguientes:

A 31 de diciembre de 2025, el componente más importante de esta partida eran los depósitos aceptados por el BCE en su función de agente fiscal para la Comisión Europea, en relación con la gestión de las actividades de endeudamiento y de préstamo de la UE (véase la nota 21 «Gestión de las operaciones de endeudamiento y de préstamo»).

Esta partida también incluía saldos TARGET, que consistían en los saldos de los BCN no pertenecientes a la zona del euro frente al BCE (véase «Saldos intra-SEBC/intra-Eurosistema» en el apartado 2.3 «Normativa contable») y de los sistemas vinculados no pertenecientes a la zona del euro conectados a TARGET a través del componente TARGET-ECB.

Además, incluía un importe procedente del acuerdo de divisas recíproco de carácter permanente con la Reserva Federal. En el marco de este acuerdo, la Reserva Federal de Nueva York suministra dólares estadounidenses al BCE mediante operaciones de swap a fin de permitir ofrecer financiación en dólares estadounidenses a corto plazo a las entidades de contrapartida del Eurosistema. Simultáneamente, el BCE acuerda realizar operaciones de swap con BCN de la zona del euro, que utilizan los fondos obtenidos para efectuar operaciones de inyección de liquidez en dólares estadounidenses con entidades de contrapartida del Eurosistema en forma de operaciones temporales. Las operaciones de swap se traducen en saldos intra-Eurosistema entre el BCE y los BCN de la zona del euro. Las operaciones de swap realizadas por el BCE con la Reserva Federal de Nueva York y los BCN de la zona del euro también se traducen en activos y pasivos a plazo que se recogen en cuentas fuera de balance (véase la nota 20 «Swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas»).

El resto de esta partida incluía saldos procedentes de operaciones de préstamo de valores realizadas con entidades de crédito de fuera de la zona del euro en el marco del PSPP y de valores del sector público mantenidos en el marco del programa PEPP. Dado que el efectivo recibido en cuentas TARGET como garantía no se había invertido al final del ejercicio, estas operaciones fueron registradas en el balance (véanse «Operaciones temporales» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y la nota 17 «Programas de préstamo de valores»).

Nota 11 – Pasivos intra-Eurosistema

Nota 11.1 – Pasivos equivalentes a la transferencia de reservas en moneda extranjera

Son los pasivos frente a los BCN pertenecientes a la zona del euro derivados de la transferencia de activos exteriores de reserva al BCE cuando estos BCN se incorporaron al Eurosistema. De acuerdo con el artículo 30.2 de los Estatutos del SEBC, las contribuciones de los BCN se fijan en proporción a su participación en el capital del BCE. Esta partida permaneció sin cambios en 2025.

Los pasivos frente a los BCN pertenecientes a la zona del euro derivados de la transferencia de activos exteriores de reserva al BCE fueron los siguientes:

Desde el 1 de enero de 2025, la remuneración de estos pasivos se ha calculado diariamente al tipo más reciente aplicado a la facilidad de depósito del Eurosistema, ajustado para tener en cuenta el rendimiento nulo del componente de oro. Hasta esa fecha, dicha remuneración se calculaba al tipo más reciente aplicado por el Eurosistema en las subastas de sus operaciones principales de financiación, ajustado también para tener en cuenta el rendimiento nulo del componente de oro (véanse «Otras cuestiones» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y la nota 22.3 «Remuneración de activos de BCN en relación con reservas exteriores transferidas»).

Nota 11.2 – Pasivos relacionados con TARGET (neto)

Esta partida se compone de los saldos TARGET de los BCN de la zona del euro frente al BCE (véase «Saldos intra-SEBC/intra-Eurosistema» en el apartado 2.3 «Normativa contable»), que fueron los siguientes:

El descenso del pasivo TARGET neto se debió principalmente a las entradas de efectivo resultantes del vencimiento de los valores en el marco del APP y del PEPP, que se liquidaron a través de las cuentas de TARGET (véase la nota 4 «Valores emitidos en euros por residentes en la zona del euro»). El impacto de este factor se vio en parte compensado, principalmente, por i) la disminución de los depósitos aceptados por el BCE en su función de agente fiscal para la Comisión Europea, en relación con la gestión de las actividades de endeudamiento y de préstamo de la UE (véase la nota 10 «Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro»), y ii) los gastos por intereses pagados por el pasivo TARGET neto del BCE (véase la nota 22.5 «Gastos netos por intereses derivados de los saldos TARGET debidos por/a los BCN»).

Con la excepción de los saldos derivados de las operaciones de swap en relación con operaciones de provisión de liquidez en dólares estadounidenses, desde el 1 de enero de 2025, la remuneración de las posiciones de TARGET mantenidas por los BCN de la zona del euro frente al BCE se ha calculado diariamente al tipo más reciente aplicado a la facilidad de depósito del Eurosistema. Hasta esa fecha, dicha remuneración se calculaba al tipo más reciente aplicado por el Eurosistema en las subastas de sus operaciones principales de financiación (véanse «Otras cuestiones» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y la nota 22.5 «Gastos netos por intereses derivados de los saldos TARGET debidos por/a los BCN»).

Nota 11.3 – Otros pasivos intra-Eurosistema (neto)

A 31 de diciembre de 2025, el valor de esta partida ascendía a 8 millones de euros (40 millones en 2024), e incluía los depósitos aceptados por el BCE en su función de agente fiscal para la Comisión Europea en relación con la gestión de las actividades de endeudamiento y de préstamo de la UE (véase la nota 21 «Gestión de las operaciones de endeudamiento y de préstamo»).

También incluía una cuenta corresponsal utilizada para procesar pagos administrativos del BCE.

Nota 12 – Otros pasivos

Nota 12.1 – Diferencias por valoración de partidas fuera de balance

Esta partida incluía las diferencias de valoración de las operaciones a plazo con valores denominados en moneda extranjera pendientes a 31 de diciembre de 2025 (véase la nota 19 «Operaciones temporales con valores»). Estas diferencias de valoración ascendieron a 0,2 millones de euros y fueron causadas, principalmente, por el descenso del precio de mercado a plazo de valores. Las demás diferencias de valoración se debieron a la conversión de estas operaciones en su equivalente en euros al tipo de cambio vigente en la fecha del balance, comparada con el valor en euros resultante de la conversión de estas operaciones al coste medio de la divisa respectiva en esa fecha (véanse «Posiciones registradas fuera del balance» y «Oro y activos y pasivos en moneda extranjera» en el apartado 2.3 «Normativa contable»). A 31 de diciembre de 2024, no había saldos en esta partida.

Nota 12.2 – Cuentas de periodificación del pasivo e ingresos percibidos por adelantado

Las cuentas de periodificación del pasivo e ingresos percibidos por adelantado fueron los siguientes:

A 31 de diciembre de 2025, los dos elementos principales de esta partida eran los intereses devengados a pagar por los saldos TARGET debidos a los BCN en diciembre de 2025 (véanse la nota 10 «Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro» y la nota 11.2 «Pasivos relacionados con TARGET (neto)») y los intereses debidos a los BCN de la zona del euro en 2025 en relación con sus activos de contrapartida de las reservas en moneda extranjera transferidas al BCE (véase la nota 11.1 «Pasivos equivalentes a la transferencia de reservas en moneda extranjera»). Estas cantidades se liquidaron en enero de 2026.

Esta partida también incluía intereses devengados a pagar por depósitos aceptados por el BCE en su función de agente fiscal (véase la nota 9.1 «Administraciones Públicas», la nota 10 «Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro» y la nota 11.3 «Otros pasivos intra-Eurosistema (neto)»).

El resto de esta partida incluía: i) intereses devengados a pagar sobre los saldos de los sistemas vinculados de la zona del euro conectados a TARGET a través del componente TARGET-ECB (véase la nota 9.2 «Otros pasivos») y ii) diversas periodificaciones e ingresos diferidos.

Nota 12.3 – Diversos

A 31 de diciembre de 2025, esta partida ascendía a 1.084 millones de euros (1.327 millones en 2024). El total incluía saldos por valor de 286 millones de euros (574 millones en 2024) relativos a swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas pendientes a 31 de diciembre de 2025 (véase la nota 20 «Swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas»). Estos saldos derivan de la conversión de estas operaciones en su equivalente en euros al coste medio de la divisa respectiva en la fecha del balance, comparada con el valor en euros con el que las operaciones se registraron inicialmente (véase «Posiciones registradas fuera del balance» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

La partida incluía también un pasivo por arrendamiento de 227 millones de euros (110 millones en 2024) (véase «Arrendamientos» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

El resto de esta partida incluía principalmente i) pasivos relacionados con servicios del SEBC y ii) pasivos derivados de los planes médico y de cuidados a largo plazo del BCE para los miembros del personal, los miembros del Comité Ejecutivo y los miembros del Consejo de Supervisión empleados por el BCE.

Esta partida también incluía la obligación neta por prestación definida del BCE relativa a las prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo para los miembros del personal^[54], los miembros del Comité Ejecutivo y los miembros del Consejo de Supervisión empleados por el BCE.

Prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo

Balance
Las cantidades que se reflejan en la rúbrica «Diversos» (pasivo) del balance respecto a las prestaciones post­empleo y otras prestaciones a largo plazo fueron las siguientes:

A 31 de diciembre de 2025, el valor actual de la obligación frente al personal de 2.948 millones de euros (2.712 millones en 2024) incluía beneficios no financiados por importe de 356 millones de euros (293 millones en 2024) relacionados con prestaciones post-empleo distintas de las pensiones y con otras prestaciones a largo plazo. El valor actual de la obligación por prestación definida frente a los miembros del Comité Ejecutivo y los miembros del Consejo de Supervisión de 42 millones de euros (37 millones en 2024) incluye solo prestaciones no financiadas a través de un fondo para prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo.

Las nuevas valoraciones de la obligación neta por prestación definida relativas a las prestaciones post-empleo se registran en el balance en «Cuentas de revalorización». A 31 de diciembre de 2025, las ganancias por nuevas valoraciones incluidas en esa partida ascendían a 585 millones de euros (416 millones en 2024) (véase la nota 14 «Cuentas de revalorización»).

Variaciones de la obligación por prestación definida, activos afectos al Plan y resultados por nueva valoración
Las variaciones del valor actual de la obligación por prestación definida fueron las siguientes:

Las pérdidas por nueva valoración resultantes de la obligación por prestación definida en 2025 se debieron a los ajustes por experiencia que reflejan la diferencia entre los supuestos actuariales adoptados en el informe del año anterior y la experiencia real. Las pérdidas resultantes se vieron parcialmente compensadas por las ganancias por nueva valoración, derivadas principalmente del aumento del tipo de descuento utilizado para la valoración actuarial desde el 3,6 % en 2024 hasta el 3,9 % en 2025.

En 2024, el coste de los servicios pasados reconocido correspondía a los actuales cotizantes y pensionistas y se debió a una modificación de las reglas aplicables a los planes de pensiones del BCE introducida en ese año, que dispone que el incremento anual de las pensiones se alinee con los ajustes salariales generales anuales de los empleados del BCE a partir de 2025.

Las variaciones del valor razonable de los activos afectos al Plan en relación con el sistema de prestación definida fueron las siguientes:

En 2025 las ganancias por nueva valoración de los activos afectos al Plan reflejan el hecho de que los rendimientos obtenidos de las participaciones del Plan fueron superiores a los ingresos por intereses estimados de los activos del Plan, que se basó en el supuesto sobre el tipo de descuento del 3,6 % utilizado para la valoración actuarial en 2024.

Las variaciones en los resultados por nueva valoración fueron las siguientes:

Cuenta de pérdidas y ganancias
Las cantidades reflejadas en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio fueron las siguientes:

Los importes reconocidos en la cuenta de pérdidas y ganancias para el coste actual del servicio, el coste por intereses de la obligación y los ingresos por intereses de los activos del plan se estiman utilizando los supuestos aplicados en el ejercicio anterior. El tipo de descuento aplicable aumentó del 3,4 % al 3,6 %, como el utilizado para las valoraciones actuariales en 2023 y 2024, respectivamente. El aumento de los saldos y el mayor tipo de descuento se tradujeron en un incremento del coste por intereses de la obligación y de los ingresos por intereses de los activos afectos al Plan. El coste actual del servicio aumentó de forma marginal en 2025, principalmente como consecuencia de la modificación en 2024 de la normativa que regula los planes de pensiones del BCE.

El coste de los servicios pasados resultante de esta modificación se reconoció íntegramente en la cuenta de pérdidas y ganancias de 2024, que fue el ejercicio en el que se adoptó la decisión de modificación.

Supuestos principales
Para realizar las valoraciones a las que se hace referencia en esta nota, los actuarios independientes han utilizado supuestos aceptados por el Comité Ejecutivo a efectos contables e informativos. En el siguiente cuadro se señalan los supuestos principales utilizados para el cálculo de la obligación derivada de las prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo:

Nota 13 – Provisiones

Nota 13.1 – Otras Provisiones

A 31 de diciembre de 2025, esta partida incluía provisiones administrativas por valor de 84 millones de euros (72 millones en 2024).

Nota 14 – Cuentas de revalorización

Esta partida recoge principalmente las cuentas de revalorización procedentes de ganancias no realizadas en activos y pasivos e instrumentos fuera de balance (véanse «Oro y activos y pasivos en moneda extranjera», «Valores», «Reconocimiento de ingresos» y «Posiciones registradas fuera del balance» en el apartado 2.3 «Normativa contable»)^[55]. Asimismo, incluye nuevas valoraciones de la obligación neta por prestación definida del BCE relativas a las prestaciones post-empleo (véanse «Prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y nota 12.3 «Diversos»).

Las cuentas de revalorización fueron las siguientes:

Las cuentas de revalorización aumentaron en 2025 debido principalmente a la subida del precio de mercado del oro en euros. Este aumento se vio compensado, en parte, por un descenso en las cuentas de revalorización relacionadas con moneda extranjera, debido principalmente a la depreciación del dólar estadounidense frente al euro.

Los tipos de cambio aplicados para la revalorización de final de año de las principales divisas y el oro fueron:

Nota 15 – Capital y reservas

Nota 15.1 – Capital

Cambio de la clave de suscripción de capital del BCE
De conformidad con el artículo 29 de los Estatutos del SEBC, las ponderaciones asignadas a los BCN en la clave de capital del BCE se determinan de acuerdo con la participación de los respectivos Estados miembros en la población y en el producto interior bruto de la UE. Estas ponderaciones se ajustan cada cinco años y cuando se produzca un cambio en el número de BCN que contribuyen al capital del BCE.

Capital del BCE
La clave de capital se aplica al capital suscrito del BCE de 10.825 millones de euros para determinar la participación en el capital suscrito del BCE para cada BCN.

Los BCN pertenecientes a la zona del euro han desembolsado íntegramente su participación en el capital suscrito, mientras que los BCN no pertenecientes a la zona del euro han desembolsado el 3,75 % de su capital, como contribución a los costes operativos del BCE. Los BCN de los países no pertenecientes a la zona del euro no tienen derecho a participar en los beneficios distribuibles del BCE, ni tampoco son responsables de cubrir sus pérdidas.

Esta partida permaneció sin cambios en 2025. La clave del capital, el capital suscrito y el capital desembolsado se muestran en el siguiente cuadro:

Nota 16 – Pérdidas acumuladas diferidas

A 31 de diciembre de 2025, el valor de esta partida ascendía a 9.210 millones de euros (1.266 millones en 2024), e incluía las pérdidas del BCE en 2023 y 2024 que, de conformidad con la decisión del Consejo de Gobierno, se reconocieron en el balance del BCE para su compensación con beneficios futuros.

2.5 Posiciones registradas fuera del balance

Nota 17 – Programas de préstamo de valores

Para la gestión de sus recursos propios, el BCE tiene un acuerdo relativo a un programa de préstamo de valores, por el que las entidades especializadas realizan operaciones de préstamo de valores por cuenta del BCE. Asimismo, de conformidad con las decisiones del Consejo de Gobierno, el BCE ha permitido utilizar valores mantenidos con fines de política monetaria para las operaciones de préstamo^[56].

Dependiendo de las garantías recibidas, las operaciones de préstamo de valores se registran en i) cuentas fuera de balance cuando se ejecutan con garantía de valores, o ii) cuentas en el balance cuando se efectúan contra efectivo no invertido al final del ejercicio (véanse la nota 8 «Otros pasivos en euros con entidades de crédito de la zona del euro» y la nota 10 «Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro»).

El valor de mercado de los valores prestados y de las correspondientes garantías fue el siguiente:

Nota 18 – Futuros sobre tipos de interés

Se realizaron operaciones con futuros sobre tipos de interés en moneda extranjera en el marco de la gestión de las reservas exteriores del BCE. Al cierre del ejercicio estaban vivas las siguientes operaciones, convertidas a los tipos de cambio de fin de ejercicio:

Nota 19 – Operaciones de valores a plazo

Se realizaron operaciones de valores a plazo en el marco de la gestión de las reservas exteriores del BCE. Al cierre del ejercicio estaban vivas las siguientes operaciones, convertidas a los tipos de cambio de fin de ejercicio:

Nota 20 – Swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas

Gestión de reservas exteriores
Se realizaron swaps de divisas y operaciones a plazo en divisas en el marco de la gestión de las reservas exteriores del BCE. Los activos y pasivos vivos resultantes de estas operaciones, convertidos a los tipos de mercado de fin de año, eran los siguientes:

Acuerdos recíprocos de provisión de liquidez
El BCE forma parte de la red de líneas swap de bancos centrales y ha celebrado acuerdos de provisión de liquidez (líneas swap) con el Banco de Canadá, el Banco de Japón, el Banco Nacional de Suiza, el Banco de Inglaterra, y la Reserva Federal. También mantiene una línea swap con el Banco Central de la República Popular China. Estos acuerdos permiten proporcionar: i) liquidez en cualquiera de las monedas respectivas de los bancos centrales mencionados a los bancos centrales de la zona del euro o ii) liquidez en euros a las entidades financieras de las jurisdicciones de los bancos centrales mencionados. Además, también existen líneas swap con el Danmarks Nationalbank y el Sveriges Riksbank para la provisión de liquidez en euros a las entidades financieras de sus jurisdicciones. Estos acuerdos tienen por objeto evitar que las tensiones en los mercados internacionales de financiación dificulten la transmisión eficaz de la política monetaria en la zona del euro^[57].

Activos y pasivos denominados en dólares estadounidenses con fecha de vencimiento en 2026 surgidos como consecuencia del suministro de liquidez en dólares estadounidenses a las entidades de contrapartida del Eurosistema (véase la nota 10 «Pasivos en euros con no residentes en la zona del euro»).

Nota 21 – Gestión de las operaciones de endeudamiento y de préstamo

El BCE actúa como agente fiscal para la Comisión Europea para la gestión de las actividades de endeudamiento y de préstamo de la UE^[58]. En 2025, el BCE fue responsable de la administración de cuentas y del procesamiento de los pagos relacionados con los siguientes programas de la UE:

Además, el BCE actúa como agente de pagos para la Comisión Europea en relación con su nuevo Servicio de Emisión de la UE.

2.6 Notas a la cuenta de pérdidas y ganancias

Nota 22 – Ingresos/(gastos) netos por intereses

Los gastos netos por intereses fueron los siguientes:

Nota 22.1 – Ingresos netos por intereses de reservas en moneda extranjera

A continuación, se presentan los ingresos netos por intereses en relación con las reservas exteriores del BCE, por tipo de instrumento:

A continuación se presentan los ingresos netos por intereses en relación con las reservas exteriores del BCE, por moneda extranjera:

Nota 22.2 – Ingresos por intereses derivados de los activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema

En 2025 los ingresos por intereses devengados relativos a la participación del 8 % del BCE en el valor total de billetes en euros en circulación (véase «Billetes en circulación» en el apartado 2.3 «Normativa contable» y nota 5.1 «Activos relacionados con la asignación de los billetes en euros dentro del Eurosistema») ascendieron a 2.900 millones de euros (5.232 millones en 2024). El descenso se debió a la reducción del tipo de remuneración medio (2,3 %, en 2025, frente al 4,1 % en 2024) principalmente como resultado de la bajada de los tipos de interés oficiales del BCE en 2025 y, en menor medida, de la aplicación del tipo de interés de la facilidad de depósito como base para la remuneración, en lugar del de las operaciones principales de financiación (véase «Otras cuestiones» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

Nota 22.3 – Remuneración de activos de BCN en relación con reservas exteriores transferidas

En 2025, los gastos de remuneración derivados de los activos de los BCN de la zona del euro en relación con las reservas exteriores transferidas al BCE (véase la nota 11.1 «Pasivos equivalentes a la transferencia de reservas en moneda extranjera») ascendieron a 790 millones de euros (1.448 millones en 2024). El descenso se debió a la reducción del tipo de remuneración medio (2,3 %, en 2025, frente al 4,1 % en 2024), ajustado también para tener en cuenta el rendimiento nulo del componente de oro, principalmente como resultado de la bajada de los tipos de interés oficiales del BCE en 2025 y, en menor medida, de la aplicación del tipo de interés de la facilidad de depósito como base para la remuneración, en lugar del de las operaciones principales de financiación (véase «Otras cuestiones» en el apartado 2.3 «Normativa contable»).

Nota 22.4 – Ingresos netos por intereses generados por valores mantenidos con fines de política monetaria

Los ingresos netos por intereses generados por valores mantenidos con fines de política monetaria fueron:

Nota 22.5 – Gastos netos por intereses derivados de los saldos TARGET debidos por/a los BCN

Los gastos netos por intereses derivados de los saldos TARGET debidos por/a los BCN fueron:

El descenso se debió en su mayor parte a la reducción del tipo de remuneración medio (2,3 %, en 2025, frente al 4,1 % en 2024) principalmente como resultado de la bajada de los tipos de interés oficiales del BCE en 2025 y, en menor medida, de la aplicación del tipo de interés de la facilidad de depósito como base para la remuneración, en lugar del de las operaciones principales de financiación (véase «Otras cuestiones» en el apartado 2.3 «Normativa contable»). La disminución de los saldos TARGET, debida principalmente al vencimiento de valores mantenidos con fines de política monetaria, también contribuyó a este descenso.

Nota 23 – Ganancias/(pérdidas) realizadas procedentes de operaciones financieras

Las ganancias/pérdidas realizadas procedentes de operaciones financieras fueron las siguientes:

Las ganancias netas realizadas por precio incluyen las ganancias y pérdidas realizadas en valores y futuros sobre tipos de interés. Las ganancias netas realizadas por precio en 2025 se debieron principalmente a las ganancias realizadas por precio en la venta de valores denominados en dólares estadounidenses, cuyo precio de mercado había aumentado como resultado de la disminución de los rendimientos correspondientes.

Las ganancias netas realizadas por tipo de cambio en 2025 se debieron principalmente a un reequilibrio estándar que alineó la composición de las reservas exteriores del BCE durante el primer trimestre de 2025 con la distribución objetivo. El BCE vendió una pequeña parte de sus tenencias de dólares estadounidenses y reinvirtió íntegramente el importe total obtenido en yenes.

A continuación, se muestran las ganancias y pérdidas realizadas procedentes de operaciones financieras desglosadas por moneda y trimestre:

Nota 24 – Minusvalías no realizadas en activos y posiciones financieras

Las minusvalías no realizadas en activos y posiciones financieras fueron las siguientes:

El valor de mercado de una parte de los valores mantenidos principalmente en la cartera de recursos propios y en la cartera en yenes registró un descenso, junto con un incremento de los rendimientos correspondientes en 2025, lo que se tradujo en pérdidas no realizadas por precio al final del ejercicio.

Las pérdidas no realizadas por tipo de cambio proceden de todas las tenencias del BCE en moneda extranjera, excepto las tenencias de dólares estadounidenses, de las que 1.229 millones proceden de las tenencias en yenes japoneses. El coste medio de adquisición de estas tenencias se desembolsó a su tipo de cambio de final de 2025 como consecuencia de la depreciación de estas monedas frente al euro a un nivel inferior a su coste medio.

Nota 25 – Ingresos/(gastos) netos por honorarios y comisiones

Los ingresos netos relacionados con honorarios y comisiones fueron los siguientes:

Los ingresos incluidos en esta partida recogen principalmente las tasas de supervisión. Los gastos incluyen principalmente los honorarios de custodia.

Ingresos y gastos relacionados con las funciones de supervisión
Los ingresos relacionados con las funciones de supervisión fueron:

Los ingresos relacionados con la supervisión bancaria comprenden principalmente los ingresos procedentes de las tasas de supervisión cobradas anualmente a las entidades supervisadas para sufragar los gastos anuales incurridos por el BCE en el ejercicio de sus funciones de supervisión.

Los gastos relacionados con la supervisión bancaria se derivan de la supervisión directa de las entidades de crédito significativas, la vigilancia de la supervisión de las entidades de crédito menos significativas y el desempeño de funciones horizontales y servicios especializados. Comprenden los costes directos de la función de supervisión del BCE y los relacionados con las funciones de apoyo necesarias para el cumplimiento de las responsabilidades supervisoras del BCE, entre las que se encuentran oficinas y servicios, recursos humanos, servicios de tecnología de la información (TI), servicios jurídicos, auditoría y administración y comunicación y traducción, y otras actividades.

Los gastos anuales reales relacionados con las funciones de supervisión del BCE aumentaron debido a las pruebas de resistencia bienales a escala de la UE que tuvieron lugar en 2025^[59], al nuevo mandato introducido por el Reglamento sobre la resiliencia operativa digital (Digital Operational Resilience Act, DORA)^[60], y a la continuación de la inversión en sistemas de TI dedicados a la supervisión bancaria.

A fin de determinar el importe de las tasas a pagar por las entidades supervisadas, los gastos anuales reales se ajustan para tener en cuenta los importes reembolsados o recibidos de cada entidad de crédito por períodos de la tasa anteriores y otros ajustes, incluidos los intereses de demora percibidos^[61]. Teniendo en cuenta el ajuste correspondiente a los intereses de demora recibidos, así como los reembolsos netos a entidades individuales por períodos de la tasa anteriores, las tasas anuales de supervisión que se cobrarán a las entidades supervisadas por el período de la tasa de 2025 ascendieron a 690 millones de euros (véase nota 6.4 «Cuentas de periodificación del activo y gastos anticipados»). Este total es casi igual a los gastos anuales actuales^[62]. Las tasas individuales se facturarán en el segundo trimestre de 2026^[63].

El BCE también puede imponer sanciones administrativas a las entidades supervisadas que no cumplan las obligaciones establecidas en la legislación bancaria de la UE sobre requisitos prudenciales aplicable (incluidas las decisiones de supervisión del BCE). Los ingresos correspondientes no se consideran en el cálculo de las tasas anuales de supervisión, ni tampoco los reembolsos de dichas sanciones en caso de que se modifiquen o anulen decisiones sancionadoras anteriores. Por el contrario, las cantidades correspondientes se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del BCE.

Nota 26 – Dividendos y otros ingresos de instrumentos de renta variable y participaciones

Los dividendos y otros ingresos de instrumentos de renta variable y participaciones ascendieron a 14 millones de euros en 2025 (2024: 1 millón). El total incluye los dividendos recibidos de los fondos cotizados (ETF) de renta variable mantenidos en la cartera de recursos propios del BCE y de las acciones del Banco de Pagos Internacionales mantenidas por el BCE (véase la nota 6.2 «Otros activos financieros»).

Nota 27 – Otros ingresos

Los otros ingresos obtenidos durante 2025 ascendieron a 135 millones de euros (119 millones en 2024). El total procede principalmente de las aportaciones devengadas por los BCN participantes en relación con los costes incurridos por el BCE en proyectos y servicios del SEBC.

Nota 28 – Gastos de personal

Los gastos de personal fueron los siguientes:

El número medio de empleados en 2025, expresado en términos de equivalentes a jornada completa (EJC)^[64], era de 4.388 (4.297 en 2024), de los que 388 (386 en 2024) ocupaban cargos directivos.

Los costes relacionados con las prestaciones post-empleo y otras prestaciones a largo plazo fueron inferiores en 2025, principalmente porque en 2024 se había producido un coste no recurrente del servicio relacionado con una modificación de las normas que rigen los planes de pensiones del BCE. De acuerdo con las normas contables del BCE aplicables a las pensiones, este coste se reconoció íntegramente en la cuenta de pérdidas y ganancias del BCE de 2024 cuando se adoptó la decisión. Los salarios y complementos salariales se incrementaron en 2025 en consonancia con el aumento previsto del número medio de empleados del BCE y con los ajustes salariales periódicos.

Remuneración de los miembros del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión del BCE
Los miembros del Comité Ejecutivo y los miembros del Consejo de Supervisión empleados por el BCE reciben un salario básico y un complemento por residencia (15 % del salario básico). La Presidenta dispone de una residencia oficial propiedad del BCE en lugar de la prestación por residencia. Los miembros del Comité Ejecutivo y el presidente del Consejo de Supervisión también reciben un complemento por representación^[65]. De acuerdo con lo dispuesto en las Condiciones de Contratación del Personal del Banco Central Europeo^[66], los miembros del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión tienen derecho a complementos salariales por residencia, hijos, educación y de otro tipo en función de sus circunstancias individuales. Los salarios están sujetos a tributación en la UE y a deducciones por aportaciones al plan de pensiones y a los seguros médico, de cuidados a largo plazo y de accidentes. Los complementos salariales no están sujetos a tributación y no computan a efecto de pensiones.

En 2025, los salarios básicos abonados a los miembros del Comité Ejecutivo y a los miembros del Consejo de Supervisión empleados por el BCE (es decir, excluidos los representantes de los supervisores nacionales) fueron^[67]:

Los complementos salariales abonados a los miembros del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión y las aportaciones del BCE a los seguros médico, de cuidados de larga duración y de accidentes ascendieron a un total de 1.320.276 euros (1.254.013 euros en 2024).

Pueden realizarse pagos transitorios a antiguos miembros del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión tras el cese en sus cargos durante un período limitado. En 2025, estos pagos, incluidas las prestaciones asociadas y las aportaciones del BCE a los seguros médico, de cuidados de larga duración y de accidentes ascendieron a 1.039.478 euros (552.772 en 2024). Estos pagos aumentaron en 2025, ya que la mayoría de los miembros del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión los recibieron durante todo el año, mientras que en 2024 algunos de ellos solo los recibieron durante unos meses.

Los pagos relacionados con las pensiones, incluidas las prestaciones post-empleo y las aportaciones a los seguros médico, de cuidados a largo plazo y de accidentes abonadas a antiguos miembros del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión o a sus beneficiarios ascendieron a 2.005.333 euros (2.185.215 en 2024)^[68]. En 2025, al igual que en 2024, este concepto incluyó el pago de una suma a tanto alzado a un antiguo miembro del comité en sustitución del pago periódico futuro de pensión.

Nota 29 – Gastos de administración

Los gastos de administración fueron los siguientes:

El ligero aumento de los gastos administrativos en 2025 se debió principalmente al incremento del gasto en servicios y proyectos informáticos («gastos relacionados con las tecnologías de la información»). El descenso de los «Servicios externos» se debió principalmente a la disminución de los gastos relacionados con el asesoramiento financiero y otros servicios de consultoría y a la reasignación de costes a gastos relacionados con las tecnologías de la información, como consecuencia de la evolución de los modelos de prestación de TI.

Nota 30 – Gastos de producción de billetes

En 2025 este gasto ascendió a 8 millones de euros (9 millones en 2024). El total procede principalmente de los costes de transporte internacional de billetes en euros: i) entre las fábricas de billetes y los BCN, para el suministro de los nuevos billetes, y ii) entre BCN, para la compensación de situaciones de escasez de billetes con excedentes de reservas. Estos costes corren a cargo del BCE de forma centralizada.

Nota 31 – Transferencia (a)/de provisiones para riesgos

La provisión para riesgos financieros (véase «Provisión por riesgos financieros» en el apartado 2.3 «Normativa contable») se aplicó íntegramente para cubrir las pérdidas de 2022 y 2023 derivadas de exposiciones a riesgos financieros. Dado que en los años siguientes no se han realizado transferencias a esta provisión, esta se ha mantenido en cero desde final de 2023.

2.7 Acontecimientos posteriores al cierre del balance

Nota 32 - La adhesión de Bulgaria a la zona del euro

De conformidad con lo dispuesto en la Decisión (UE) 2025/1407, del Consejo, de 8 de julio de 2025^[69], adoptada de acuerdo con lo establecido en el apartado 2 del artículo 140 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, Bulgaria adoptó la moneda única el 1 de enero de 2026. A tenor del artículo 48.1 de los Estatutos del SEBC y de lo dispuesto en los actos jurídicos adoptados por el Consejo de Gobierno el 31 de diciembre de 2025^[70], el Българска народна банка (Banco Nacional de Bulgaria) desembolsó 102 millones de euros con efectos a partir del 1 de enero de 2026, que representan el resto de su capital suscrito del BCE. En virtud de lo establecido en los artículos 48.1 y 30.1 de los Estatutos del SEBC, el Banco Nacional de Bulgaria transfirió al BCE activos exteriores de reserva por un importe equivalente a 1.483 millones de euros con efectos a partir del 1 de enero de 2026. Estos activos exteriores de reserva incluían dólares estadounidenses en efectivo (85 %) y en oro (15 %).

Como contrapartida, el Banco Nacional de Bulgaria recibió activos por un importe equivalente al capital desembolsado y los activos exteriores transferidos. Estos activos serán tratados de la misma manera que los actuales activos del resto de los BCN pertenecientes a la zona del euro (véase nota 11.1 «Pasivos equivalentes a la transferencia de reservas en moneda extranjera»).

2.8 Estados financieros 2021-2025

Balance

Cuenta de pérdidas y ganancias

3 Informe de auditoría independiente

A la Presidenta y al Consejo de Gobierno
del Banco Central Europeo
Fráncfort del Meno

Informe sobre la auditoría de los estados financieros del BCE 2025

Opinión

Hemos auditado los estados financieros del Banco Central Europeo (BCE) correspondientes al ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2025 —incluidas las cuentas anuales del BCE—, que comprenden el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, y un resumen de la normativa contable relevante y otras notas explicativas.

A nuestro parecer, los estados financieros ofrecen una imagen fiel de la situación financiera del BCE a 31 de diciembre de 2025 y del resultado de sus operaciones durante el período finalizado en esa fecha, con arreglo a los principios establecidos por el Consejo de Gobierno, recogidos en la Decisión (UE) 2024/2938 del Banco Central Europeo, de 14 de noviembre de 2024, sobre las cuentas anuales del Banco Central Europeo (BCE/2024/32), basada en la Orientación (UE) 2024/2941 del Banco Central Europeo, de 14 de noviembre de 2024, sobre el régimen jurídico de la contabilidad y la información financiera en el Sistema Europeo de Bancos Centrales (BCE/2024/31).

Fundamento de nuestra opinión

Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de acuerdo con las normas internacionales de auditoría. Nuestro papel en virtud de dichas normas se describe detalladamente en el apartado «Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros» que figura más abajo. Somos independientes del BCE conforme a las normas éticas alemanas relevantes para nuestra auditoría de los estados financieros, las cuales están en consonancia con el Código de Ética para Profesionales de la Contabilidad publicado por el Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores, y cumplimos las demás responsabilidades éticas de acuerdo con dichas normas. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.

Información adicional

El Comité Ejecutivo del BCE (el «Comité Ejecutivo») es responsable de la información adicional incluida en las cuentas anuales del BCE. La información adicional comprende toda la información incluida en las cuentas anuales del BCE excepto los estados financieros del BCE y nuestro informe de auditoría.

Nuestra opinión sobre los estados financieros no se refiere a la información adicional y no expresamos conclusiones de ningún tipo al respecto.

En lo que se refiere a nuestra auditoría de los estados financieros, nos corresponde la lectura de la información adicional y, sobre esta base, considerar si es materialmente inconsistente con los estados financieros o con el conocimiento obtenido de la auditoría, o parece ser materialmente errónea de cualquier otra forma.

Responsabilidades del Comité Ejecutivo y de los responsables de la gobernanza en relación con los estados financieros

El Comité Ejecutivo es responsable de la preparación y presentación fiel de los estados financieros con arreglo a los principios establecidos por el Consejo de Gobierno y recogidos en la Decisión (UE) 2024/2938 del Banco Central Europeo, de 14 de noviembre de 2024, sobre las cuentas anuales del Banco Central Europeo (BCE/2024/32), basada en la Orientación (UE) 2024/2941 del Banco Central Europeo, de 14 de noviembre de 2024, sobre el régimen jurídico de la contabilidad y la información financiera en el Sistema Europeo de Bancos Centrales (BCE/2024/31), y de adoptar las medidas de control interno que estime necesarias para posibilitar la preparación de estados financieros libres de incorrecciones materiales debidas a fraude o error.

En la elaboración de los estados financieros, el Comité Ejecutivo es responsable de evaluar la capacidad del BCE para continuar como empresa en funcionamiento, divulgando, cuando resulte relevante, cuestiones relacionadas con la empresa en funcionamiento y utilizando el principio de empresa en funcionamiento para su contabilidad.

Corresponde a los responsables de la gobernanza supervisar el proceso de información financiera del BCE.

Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros

Nuestros objetivos son obtener un grado razonable de certeza sobre la inexistencia de incorrecciones materiales en los estados financieros, debidas a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que incluya nuestra opinión. Un grado razonable de certeza implica un nivel de seguridad elevado, pero no garantiza que una auditoría llevada a cabo conforme a las normas internacionales de auditoría detecte siempre una incorrección material cuando esta exista. Una incorrección puede deberse a un fraude o error y se considera material si pudiera razonablemente esperarse que, individual o agregadamente, influya en las decisiones económicas de sus usuarios sobre la base de los estados financieros.

De conformidad con las normas internacionales de auditoría, aplicamos nuestro juicio profesional y actuamos con escepticismo profesional durante la planificación y la realización de la auditoría. Asimismo:

• Identificamos y evaluamos riesgos de incorrección material en los estados financieros, sean debidos a fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría en respuesta a tales riesgos, y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para sustentar nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección material es mayor cuando esta se deriva de un fraude que cuando se deriva de un error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsedad, omisión intencionada, tergiversación o elusión de controles internos.
• Estudiamos los controles internos relevantes para la auditoría a fin de determinar procedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno del BCE.
• Evaluamos la idoneidad de las normas contables aplicadas y la aceptabilidad de las estimaciones contables, así como la correspondiente presentación de información por el Comité Ejecutivo.
• Emitimos conclusiones sobre la adecuación del uso del principio contable de empresa en funcionamiento por el Comité Ejecutivo y, a partir de la evidencia de auditoría obtenida, sobre si existe incertidumbre material en relación con circunstancias o condiciones que puedan poner significativamente en duda la capacidad del BCE para continuar como empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe incertidumbre material, debemos llamar la atención en nuestro informe de auditoría sobre la información relevante de los estados financieros y, si dicha información no es adecuada, modificar nuestra opinión. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe.
• Evaluamos la presentación general, estructura y contenido de los estados financieros, incluida la información pertinente, y si los estados financieros expresan una imagen fiel de las operaciones y actuaciones a que se refieren.

Mantenemos comunicaciones con los responsables de la gobernanza en relación con, entre otras cosas, el alcance y el momento de realización de la auditoría previstos y los hallazgos de auditoría significativos, incluida cualquier deficiencia significativa en el control interno que identifiquemos durante nuestra auditoría.

Fráncfort del Meno, 17 de febrero de 2026

Markus Morfeld Wirtschaftsprüfer

Christina Fernholz Wirtschaftsprüferin

4 Nota sobre la distribución de beneficios/asignación de pérdidas

Esta nota no forma parte de los estados financieros del BCE de 2025.

De conformidad con el artículo 33 de los Estatutos del SEBC, los beneficios netos del BCE se transferirán en el siguiente orden:

1. un importe que será determinado por el Consejo de Gobierno, y que no podrá exceder del 20 % de los beneficios netos, se transferirá al fondo de reserva general, con un límite equivalente al 100 % del capital; y
2. los beneficios netos restantes se distribuirán entre los accionistas del BCE proporcionalmente a sus acciones desembolsadas^[71].

Cuando el BCE sufra pérdidas, el déficit podrá compensarse mediante el fondo de reserva general del BCE y, si fuese necesario y previa decisión del Consejo de Gobierno, mediante los ingresos monetarios del ejercicio económico correspondiente, en proporción a y hasta los importes asignados a los BCN con arreglo a lo establecido en el artículo 32.5 de los Estatutos del SEBC^[72].

Las pérdidas del BCE en 2025 se situaron en 1.254 millones de euros, frente a las pérdidas de 7.944 millones de euros registradas en 2024. Tras una decisión del Consejo de Gobierno, estas pérdidas se reconocen en el balance del BCE y serán compensadas con beneficios futuros.