14.12.2010   

RO

Jurnalul Oficial al Uniunii Europene

C 337/1

1.

BCE consideră în general bine-venite măsurile introduse de regulamentul propus în vederea consolidării cadrului de reglementare a agențiilor de rating de credit, în special pentru: (a) atribuirea de competențe largi Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe (AEVMP) cu privire la înregistrarea și supravegherea agențiilor de rating de credit; și (b) sporirea transparenței și stimularea concurenței pe piață pentru ratingurile instrumentelor financiare structurate. BCE apreciază faptul că Regulamentul (CE) nr. 1060/2009 (2) a încorporat multe dintre observațiile anterioare cuprinse în: (a) contribuția Eurosistemului la consultarea publică cu privire la proiectul de directivă/regulament al Comisiei privind agențiile de rating de credit (3); și (b) Avizul CON/2009/38 al BCE din 21 aprilie 2009 privind o propunere de regulament al Parlamentului European și al Consiliului privind agențiile de rating al creditelor (4).

2.

Astfel cum se observă în contribuția din 2008 a Eurosistemului (5), din perspectiva asigurării coordonării și a unor condiții egale de concurență este de preferat soluția supravegherii agențiilor de rating de credit de către o singură entitate, față de soluția supravegherii dispersate. În acest context, BCE consideră bine-venită atribuirea AEVMP a unui număr de atribuții legate de înregistrarea și supravegherea agențiilor de rating de credit. BCE înțelege că dreptul autorităților naționale de supraveghere de a recunoaște agențiile de rating de credit ca agenții internaționale de rating în temeiul articolelor 81-83 din Directiva 2006/48/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 14 iunie 2006 privind inițierea și exercitarea activității instituțiilor de credit (reformare) (6) va fi păstrat în cadrul de reglementare.

3.

Sub rezerva observațiilor de mai jos, BCE susține în general dispozițiile privind transparența cuprinse în noile articole propuse 8a și 8b din Regulamentul (CE) nr. 1060/2009 (7) care prevăd că emitenții de instrumente financiare structurate trebuie să dea acces la informațiile pe care le furnizează agențiilor lor de rating de credit desemnate și anumitor altor agenții de rating de credit. Introducerea unor asemenea cerințe de publicare are drept scop ameliorarea calității și transparenței procesului de rating pentru instrumentele financiare structurate și poate de asemenea contribui la sporirea concurenței dintre agențiile de rating de credit. Totodată, noile cerințe sunt într-o anumită măsură similare normelor aplicate de US Securities and Exchange Commission (SEC) începând cu iunie 2010 (8). Convergența dintre cadrul de reglementare al UE și cel al SUA, atunci când este posibilă, constituie un aspect important al condițiilor de concurență egale.

Cu toate acestea, BCE dorește să prezinte anumite elemente de potențială preocupare referitoare la punerea în aplicare a noilor cerințe de publicare. În primul rând, în temeiul dispozițiilor propuse, se asteaptă ca agenția de rating de credit desemnată pentru a emite un rating de credit într-un anumit caz să fie supusă unei concurențe sporite din partea altor agenții de rating de credit eligibile (agenții de rating de credit care nu au fost desemnate). Mai specific, poate fi mai ușor pentru agențiile de rating de credit care nu au fost desemnate să emită ratinguri de credit nesolicitate, de vreme ce acestea vor avea acces la informațiile furnizate de emitent agenției de rating de credit desemnate. Totuși, pentru intrarea pe piață a agențiilor de rating de credit care nu au fost desemnate pot exista obstacole considerabile cu privire la: (a) criteriile statutare de eligibilitate pentru accesul la informațiile emitentului; și (b) cunoștințele informale aflate la dispoziția agenției de rating de credit desemnate ca urmare a relațiilor de lungă durată cu emitentul. Într-adevăr, experiența în ceea ce privește normele de transparență introduse de SEC nu a confirmat încă în mod clar faptul că astfel de norme au un efect substanțial asupra practicilor agențiilor de rating de credit, în special prin majorarea numărului de ratinguri de credit nesolicitate. În al doilea rând, posibilitatea de a obține ratinguri de credit multiple ar putea permite emitenților să îl selecteze pe cel mai favorabil („rating shopping”), ceea ce ar putea conduce la o concurență între agențiile de rating de credit pentru furnizarea ratingurilor celor mai atractive. Acest fapt ar putea avea un efect negativ aupra calității ratingurilor emise. În al treilea rând, va trebui examinată situația emitentului propriu-zis, avându-se în vedere elemente precum: (a) sarcina privind acordarea de acces la informații agențiilor de rating de credit care nu au fost desemnate; și (b) protecția împotriva oricărei potențiale utilizări necorespunzătoare a informațiilor primite de la agențiile de rating de credit care nu au fost desemnate.

BCE înțelege că dispozițiile privind transparența cuprinse în noile articole propuse 8a și 8b au fost larg susținute în contextul activității pregătitoare pentru regulamentul propus (9). Prin urmare, BCE propuneri numai modificări limitate (10). În același timp, BCE recomandă ca AEVMP să monitorizeze îndeaproape evoluția situației în cazul domeniilor sus-menționate în legătură cu punerea în aplicare a regulamentului propus, astfel încât Comisia să poată propune ajustări adecvate în temeiul experienței acumulate (11).

4.

În plus, BCE înțelege că, pe baza experienței acumulate cu privire la normele introduse prin regulamentul propus, Comisia va adopta dispoziții și mai detaliate cu privire la transparență în legătură cu emiterea de ratinguri de credit. Pentru a obține efectul dorit, dispozițiile privind transparența ar trebui să stabilească un echilibru între interesele de afaceri ale emitenților care furnizează informații sensibile agențiilor de rating de credit, pe de o parte, și nevoia băncilor centrale, a supraveghetorilor și a altor participanți de un acces mai larg la informații care să permită o evaluare independentă a activității agențiilor de rating de credit. Toate elementele de mai sus sunt deosebit de relevante pentru piața securitizării. În acest sens, Eurosistemul are drept scop accesarea, ca parte din sistemul său de evaluare a garanțiilor, a informațiilor privind fiecare împrumut care să permită evaluarea continuă a riscurilor pentru instrumentele securitizate.

5.

Regulamentul propus prevede ca fiecare agenție de rating de credit desemnată să transmită concurenților săi o listă cu instrumentele financiare structurate pentru care acordă ratinguri, împreună cu un link către website-ul unde emitentul stochează informația utilizată pentru elaborarea ratingurilor de credit. Agențiile de rating de credit care nu au fost desemnate pot obține accesul la aceste informații, dacă: (a) la momentul solicitării, dețin sistemele și structura organizațională necesare pentru a garanta confidențialitatea acestor informații; și (b) după ce au accesat informațiile, emit anual ratinguri pentru cel puțin 10 % din instrumentele financiare structurate pentru care au solicitat informațiile (12). BCE recomandă ca regulamentul propus să definească mai clar, în primul rând, metoda de verificare de către AEVMP a îndeplinirii acestor criterii, în al doilea rând, metoda de calcul aplicată pentru verificarea îndeplinirii celui de al doilea criteriu (13) și, în al treilea rând, situațiile în care nerespectarea celui de al doilea criteriu ar putea conduce la impunerea de sancțiuni (14).

6.

În plus, BCE face următoarele recomandări în vederea soluționării elementelor prevăzute la alineatul (3).

În primul rând, agențiile de rating de credit ar trebui să aibă obligația să raporteze AEVMP la fiecare șase luni date privind numărul de ratinguri de credit pe care le-a emis într-o anumită perioadă, defalcate astfel încât să indice: (a) ratingurile de credit solicitate de o entitate căreia i se acordă rating sau de un terț; și (b) ratingurile de credit nesolicitate, împreună cu datele care să indice proporția acestor ratinguri de credit nesolicitate care au fost mai numeroase, mai puțin numeroase sau la fel de numeroase precum ratingurile de credit relevante emise de agenția de rating de credit desemnată relevantă. Astfel de raportări ar trebui incluse în datele transmise periodic de agențiile de rating de credit către AEVMP (15).

În al doilea rând, AEVMP ar trebui să fie mandatată să monitorizeze punerea în aplicare a noilor articole propuse 8a și 8b pentru a stabili: (a) impactul acestor dispoziții asupra cantității și calității ratingurilor de credit emise, inclusiv ratingurile de credit nesolicitate; (b) orice posibilă nevoie de modificare a criteriilor de eligibilitate pentru agențiile de rating de credit care nu au fost desemnate, în vederea evitării obstacolelor excesive la intrarea pe piață; (c) sarcina impusă emitenților; și (d) orice posibilă nevoie de protejare a emitenților împotriva utilizării necorespunzătoare a informațiilor furnizate de aceștia agențiilor de rating de credit care nu au fost desemnate. Un raport al AEVMP ar trebui să constituie baza revizuirii de către Comisie a noilor articole propuse 8a și 8b în perioada stabilită după intrarea lor în vigoare.

7.

BCE observă că agențiile de rating al creditelor vor avea obligația de a transmite unui registru central creat de AEVMP date referitoare la performanțele lor anterioare (16). BCE recomandă ca aceste date să aibă un format comparabil și consecvent cu sistemul statistic al Uniunii. Identificatorii și standardele comune ar trebui să fie folosiți în cea mai mare măsură posibilă pentru structurarea și stocarea datelor (de exemplu, prin utilizarea informațiilor de referință standardizate precum codurile ISIN).

8.

În plus, astfel cum este subliniat în contribuția din 2008 a Eurosistemului, noul cadru de reglementare a agențiilor de rating de credit ar trebui să permită un nivel adecvat de cooperare între autoritățile de supraveghere și Eurosistem. Eurosistemul are un interes deosebit în domeniul agențiilor de rating datorită rolului său de asigurare a stabilității financiare. În plus, există deja un sistem în întregul Eurosistem pentru monitorizarea agențiilor de rating de credit în contextul operațiunilor de politică monetară (17). Prin urmare, BCE apreciază dispozițiile privind schimbul de informații ale noului articol propus 27 din Regulamentul (CE) nr. 1060/2009. Cu toate acestea, BCE recomandă ca această dispoziție să asigure în mod expres accesul SEBC și BCE, precum și al autorităților specificate ale statelor membre, la informațiile relevante pentru exercitarea atribuțiilor statutare.