19.2.2013   

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 47/1

1.1.

Il-BĊE stqarr preċedentement illi l-kunċett ta’ leverage, kif imsemmi fid-Direttiva 2011/61/UE (1), huwa fundamentali għall-mudell ta’ negozju implimentat minn ħafna maniġers ta’ fondi ta’ investiment alternattiv (AIFMs - alternative investment fund managers) (2). B’mod ġenerali, il-BĊE jaqbel mal-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (AETS) illi l-informazzjoni dwar il-livell ta’ leverage ikkalkulat fuq il-bażi tal-iskopertura gross hija kruċjali għall-monitoraġġ tar-riskju sistemiku u li din l-informazzjoni għandha wkoll tingħata lil investituri. Filwaqt illi leverage eċċessiv jista’ joħloq riskji sinifikanti għall-istabbiltà finanzjarja, ir-riskju tal-leverage mhuwiex l-uniku riskju għall-fondi ta’ investiment alternattiv (AIFs). Għalhekk, kull informazzjoni dwar leverage għandha tiġi supplimentata minn informazzjoni relevanti dwar sorsi ta’ riskju oħrajn. F’dan il-kuntest, huwa importanti illi rekwiżiti intiżi biex jindirizzaw is-sorsi varji ta’ riskju jinżammu separati. Dawn is-sorsi ta’ riskju jinkludu r-riskju tal-pożizzjoni, jiġifieri r-riskju tas-suq u ta’ kreditu li jirrigwarda investimenti partikolari, u l-leverage ta’ AIFs.

1.2.

Sabiex ikun konsistenti u jipprevjeni xi arbitraġġ regolatorju, il-BĊE jaħseb illi huwa xieraq illi l-metodi għall-kalkolazzjoni tal-leverage li jridu jiġu adottati għandhom, safejn huwa possibbli, ikunu konsistenti mal-qafas tal-Basel III (3) u l-proposta għal direttiva tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill dwar l-aċċess għall-attività tal-istituzzjonijiet ta' kreditu u s-superviżjoni prudenzjali tal-istituzzjonijiet ta’ kreditu u tad-ditti tal-investiment (4) u r-regolament propost tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill dwar ir-rekwiżiti prudenzjali għall-istituzzjonijiet ta’ kreditu u ditti tal-investiment) (5) (minn hawn ‘il quddiem flimkien is-“CRD IV propost”) (6). Pereżempju, din il-konsistenza għandha tkun żgurata b’referenza għar-rikonoxximent ta’ tranżazzjonijiet ta’ hedging u t-trattament ta’ self fi flus kontanti. Barra minn dan, tista’ tiġi kkonsiderata wkoll kross-referenza għall-kunċetti stipulati fis-CRD IV propost (7).

1.3.

Kif inhu dikjarat fil-paragrafu 1.1 aktar ‘il fuq, il-BĊE huwa tal-fehma illi, fil-kalkolazzjoni tal-iskoperturi, wieħed għandu jagħmel distinzjoni bejn: (a) ir-riskji inerenti tal-assi (portafolli) li qed jixtraw minn AIFs, jiġifieri “ir-riskju tal-pożizzjoni”; u (b) il-leverage attwalment involut. B’hekk iż-żewġ sorsi ta’ riskji għandhom jinżammu separati fid-determinazzjoni tal-leverage tal-AIFs. Pereżempju, fil-waqt illi self fi flus kontanti minn sorsi esterni li mhumiex investiti huwa tabilħaqq la espost għar-riskju tas-suq u lanqas għar-riskju ta’ kreditu, huwa jżid il-leverage attwali tal-AIF. B’kuntrast ma’ dan, jidher li s-CRD IV propost ma jiddistingwix bejn tipi differenti ta’ self fi flus kontanti (8).

1.4.

L-abbozz tar-regolament iddelegat jirreferi għall-applikazzjoni tal-metodu gross u għall-metodu ta’ impenn (9). Huwa ma jinkludix il-metodu avvanzat (10) peress illi dan il-metodu ma jiżgurax il-paragunabilità tar-riżultati. Il-BĊE jifhem illi l-metodu avvanzat, li jirrilassa r-regoli tal-metodu ta’ impenn, kien imfassal għal AIFMs li jimmaniġġaw AIPs, li għalihom il-metodu ta’ impenn jista’ ma jkunx xieraq jew jista’ ma jagħtix riżultati sinifikanti. Il-BĊE jappoġġa d-deċiżjoni tal-Kummissjoni li ma tinkludix il-metodu avvanzat peress illi l-applikazzjoni tal-metodu gross u tal-metodu ta’ impenn huwa suffiċjenti u ser jipprovdi informazzjoni utli kemm lil investituri kif ukoll lil awtoritajiet kompetenti dwar il-leverage ta' AIFs.

3.1.

L-abbozz tar-regolament iddelegat (13) jistipula illi l-AIFMs jistgħu jinvestu f’pożizzjonijiet ta’ titolizzazzjoni sakemm iwettqu viġilanza bir-reqqa tal-isponsor u tal-oriġinatur. B’mod aktar speċifiku, l-abbozz tar-regolament iddelegat jistipula illi, qabel ma jinvesti fi strumenti titolizzati, l-AIFM għandu: (a) jissodisfa ċerti rekwiżiti kwalitattivi, eż. ftehim komprensiv tal-profil tar-riskju tal-investimenti u politiki formali u proċeduri xierqa (14); u (b) jiżgura illi l-isponsors, kif ukoll l-oriġinaturi, jissodisfaw numru ta' rekwiżiti kwalitattivi li jinkludu rekwiżiti għal maniġġ tar-riskju effettiv, strateġiji ta’ diversifikazzjoni xierqa (15), eċċ.

3.2.

Il-BĊE jappoġġa l-kriterji kwalitattivi li jrawmu l-għarfien tal-AIFMs tar-riskji meħudin qabel ma jinvestu fi prodotti titolizzati. Fir-rigward tad-dispożizzjonijiet taħt 3.1(b) aktar ‘il fuq, l-obbligi fuq l-AIFMs biex jiżguraw illi l-oriġinaturi u l-isponsors ikollhom proċeduri għall-maniġġ tar-riskju xierqa jistgħu jkunu diffiċli biex jiġu applikati billi l-AIFMs forsi ma jkunux jistgħu jikkontrollaw direttament il-kriterji li jirrigwardaw il-proċeduri interni tal-isponsor jew tal-oriġinatur.

3.3.

Sabiex jiġi żgurat illi dawn ir-rekwiżiti ma jżommux lill-AIFMs milli jinvestu fi prodotti titolizzati, biex b’hekk jixxekkel l-għan usa’ li jitqajjem is-suq tat-titolizzazzjoni, l-abbozz tar-regolament iddelegat jista’ jistipula illi l-AETS jagħti gwida ġenerali dwar id-dokumentazzjoni preċiża li trid tingħata minn sponsors jew oriġinaturi lil AIFMs fir-rigward tal-fuq imsemmija rekwiżiti kwalitattivi.

4.1.

Il-BĊE jilqa’ d-dmirijiet komprensivi illi ser jitwettqu mid-depożitarji (16) skont l-abbozz tar-regolament iddelegat. B’mod partikolari, il-BĊE jemmen illi r-rekwiżiti dettaljati (17) sejrin, fil-parti l-kbira, jillimitaw ir-riskju tal-kustodja għal investituri fl-AIFs.

4.2.

Il-BĊE jappoġġa r-reġim ta’ responsabbiltà strett introdott minn Direttiva 2011/61/UE u speċifikat aktar fl-abbozz tar-regolament iddelegat (18). Madankollu, huwa jinnota illi dan ir-reġim ta' responsabbiltà, flimkien ma’ emendi futuri (UCITS V) (19) għad-Direttiva 2009/65/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tat-13 ta’ Lulju 2009 dwar il-koordinazzjoni ta’ liġijiet, regolamenti u dispożizzjonijiet amministrattivi fir-rigward tal-impriżi ta’ investiment kollettiv f’titoli trasferibbli (UCITS) (20), jista’ jissuġġetta lid-depożitarji għal talbiet ta’ responsabbiltà sostanzjali. F’każ ta’ xi depożitarji, talbiet bħal dawn jistgħu jammontaw għal telfiet li xi drabi jkunu jeċċedu b’multipli l-kapital kollu tagħhom. Il-BĊE għalhekk iqis bħala imperattiv illi d-depożitarji jimmaniġġaw dawn ir-riskji b’mod xieraq, kemm jekk huma istituzzjonijiet ta’ kreditu jew ditti tal-investiment jew istituzzjonijiet superviżjonati oħrajn (21), u li jingħata kont tar-riskji skont ir-regoli rispettivi tar-rekwiżiti kapitali. Il-proċess regolatorju li ġej tal-UCITS V joffri opportunità tajba biex jiġi indirrizat dan is-suġġett fir-rigward tal-UCITS kif ukoll tad-depożitarji tal-AIF.

5.1.

Il-BĊE jilqa’ r-rekwiżiti ta’ rapportar stipulati fl-Artikolu 112 tal-abbozz tar-regolament iddelegat. Skont l-Artikolu 112(7), l-AIFMs għandhom jipprovdu l-informazzjoni b’konformità mal-mudell ta’ rapportar pro-forma stabbilit fl-Anness tal-abbozz tar-regolament iddelegat. F’dan ir-rigward, il-BĊE jappoġġa r-rekwiżiti ta’ rapportar ta’ dejta ssuġġeriti mill-AETS fil-parir tagħha (22), li jistipula illi xi informazzjoni tinġabar fuq bażi ta’ kull xahar u jissuġġerixxi l-għoti ta’ informazzjoni addizzjonali dwar il-profili tar-riskju storiċi tal-AIFs. Din l-informazzjoni aktar granulari hija importanti għat-twaqqif ta' qafas ta’ monitoraġġ komprensiv tar-riskju sistemiku.

5.2.

Minkejja l-fuq imsemmi, dawn ir-rekwiżiti ta’ rapportar lil awtoritajiet kompetenti, b’mod partikolari dawk stipulati fil-paragrafu 1 tal-Artikolu 112 tal-abbozz tar-regolament iddelegat, fil-parti l-kbira tagħhom jidduplikaw ir-rekwiżiti ta’ rapportar statistiku stipulati fir-Regolament BĊE/2007/8 tas-27 ta’ Lulju 2007 dwar statistika fir-rigward tal-attiv u l-passiv ta' fondi ta' investiment (23). Għalhekk, il-BĊE iqis illi hemm potenzjal biex jiġi limitat il-piż ta’ rapportar ta’ AIFMs billi ċerti obbligi ta’ rapportar ta’ awtoritajiet kompetenti jiġu allinjati mar-rekwiżiti statistiċi tal-BĊE (24). F’dan ir-rigward, il-BĊE jinsab lest u jixtieq jiddiskuti mal-Kummissjoni u mal-AETS dwar l-aħjar mod biex jiġu allinjati r-rekwiżiti ta’ rapportar.

5.3.

Fl-aħħar, fir-rigward tal-iskambju ta’ informazzjoni, l-abbozz tar-regolament iddelegat (25) iħalli lill-awtoritajiet nazzjonali b’diskrezzjoni sinifikanti f’dak li jirrigwarda l-kundizzjonijiet li taħthom l-informazzjoni relevanti għall-monitoraġġ ta’ riskju sistemiku (26) għandha tinqasam mal-AETS u l-BERS. Il-BĊE jissuġġerixxi illi d-dispożizzjonijiet fuq imsemmija għandhom jiġu ċċarati sabiex jiġu evitati l-inċertezzi.